債券巨人看天下－QE暫不退場 擁高品質企業債

工商時報【徐朝貞 德盛安聯全球債券基金經理人】 今年1月，全球企業債發行量高達4,095億美元，創歷史最大單月發行量。觀察1月資金流入投資級債達80億美元，雖然較前幾個月流量縮減，但仍持續流入。當月投資級債的每日交易量超過140億美元，高於過去同期平均約120億美元。 近日市場傳言Fed可能提前終止量化寬鬆政策，主因來自於FOMC會議紀錄顯示意見分歧，部分委員表示Fed應該調整其每月850億美元的購債計畫，理由是回應經濟前景的變化，抑或對該計畫效用的評估及所牽涉的成本。不過，多位委員認為過早減緩或結束資產購買計畫的潛在成本也會很大。 市場對於央行寬鬆政策縮手的預期，將為金融市場帶來風險，過去被流動性過度推升的資產價格可能震盪。對此，全球債市龍頭PIMCO認為，購債計畫在今年將不會改變，2014年後才有可能出現調整或減少購買的機會，Fed將繼續持有所購入的債券。 儘管美國房市及部分產業已有顯著復甦跡象，政府減支勢必將拖累今年的經濟成長，並造成金融市場震盪。「成長」才是政策改變的關鍵，除非美國經濟在未來數季度都有3-3.5％的成長，或失業率來到7％或低於7％，Fed才有可能考慮調整購債計畫，至少在年底前，美國無法達到上述經濟條件。 FOMC主要委員：主席柏南克、副主席葉倫、紐約Fed總裁杜德利等鴿派委員仍主導Fed政策，寬鬆的利率環境仍將延續。在QE持續施行、美國聯準會持續維持低基準利率不變下，仍使美債殖利率曲線的前端保持低檔與平穩。 總結來說，殖利率一路走高非基本情境，對於在股市或偏積極部位有獲利的投資人，若想調整部位，此時反而是佈局投資級債的時機點，較看好中天期（7-15年）投資等級債券的表現。 美銀美林指出，亞洲BBB級債市今年以來表現相對其他兩個新興區域出色，主因在於佔權重較大的兩家亞洲銀行表現突出，提升整體報酬。顯示亞洲銀行業體質佳，具投資魅力。蘇格蘭皇家銀行也建議投資人應佈局具有相對價值的券種，如存續期較短的金融投資級債，因價值面相對工業債與公用事業債更吸引人。