〈分析〉日本市場劇烈震盪 通膨目標最大殺手

日本市場劇烈震盪是通膨目標最大殺手?

日本市場在今(2013)年短短6個月內，經歷了大幅動盪。才在4月創下5年新高的日股，上週四(13日)卻因美國量化寬鬆退場疑慮升高、日央行未進一步刺激經濟等多項利空衝擊，狂洩6.4%，波段跌幅高達20%，正式步入熊市。《路透社》專欄作家穆克吉(Andy Mukherjee)指出，日本市場焦躁不安，恐慌情緒大幅上升，將嚴重威脅日本通膨2%的目標。

幾個月前，日本投資人還在享受日元重貶、政府公債收益率走低、股市一飛沖天的蜜月期，並把日本當成最安全的避風港，現在情況大翻轉，劇烈震盪把一票投資人嚇破膽。穆克吉表示，日本央行需要更大膽，才能阻止投資人對股市悲觀的看法，到最後真的應驗。

穆克吉指出3大跡象，顯示投資者對「安倍經濟學」從信心滿滿到沮喪萬分：首先，日經225指數大跳水跌6.4%，創下4月初日本央行承諾將基礎貨幣擴大一倍之後的最低水平；其次，日元兌美元1個月前仍在103日元，現在卻快速急升至94，漲幅創下3年新高；最後，10年期政府公債收益率仍游走在0.86%的低水平游走。穆克吉表示，這3點均可證明，在美國聯準會量化寬鬆不確定性高升之際，投資人又再次將資金放在日本政府債券，以求庇護。

穆克吉指出，投資人預期日本將會深陷通貨緊縮，是投資人主要購買低收益政府公債的原因。若投資人對日本央行有信心，並且將實現2015年前通貨膨脹目標達2%的承諾，他們就不會賣出國外債券，並把資金帶回日本。但種種跡象顯示，賣出國外債券，卻是今年2月份以來開始不斷發生的事實。起初，股市強漲成功吸引部份資金回流，現在日股漲勢激情已過，投資人又開始將資金放回日本政府公債裡，穆克吉認為，這點實在令人擔憂。

這樣的市場波動，將很可能使投資人對日本市場的悲觀情緒一語成讖，最終變成無法挽回的事實。先前股市強漲，讓消費者對經濟成長信心大增，進而刺激消費。同樣的道理，資本流入日本導致日元強升，也可能扼殺先前因日元貶值而受惠的出口業者。若新投資不進駐日本、就業市場無法擴張、薪資和信貸成長也停滯不前，那安倍晉三承諾過的2%通貨膨脹目標，將難以達成。

日本央行或許會將日股大跌的責任推到美國聯準會頭上，畢竟上週亞洲主要股指全面下跌，也是不爭的事實。穆克吉建議，日本央行可加強印鈔機制，並且用這些錢來購買國外證券，如此一來，將可以銷削日元，亦可控制美國國債收益率，投資者也可以鬆一口氣。簡而言之，日本央行應採取更大膽的行動，才不會使其承諾落空。