前途多舛！末日博士魯比尼：新興市場 還有更多未爆彈

新興市場「完美風暴」來襲！有「末日博士」之稱的知名投資人魯比尼(Nouriel Roubini)指出，在美國量化寬鬆減碼外部效應下，不僅「脆弱5國」的命運岌岌可危，另外還有5個未爆彈─阿根廷、烏克蘭、泰國、匈牙利、委內瑞拉，讓新興市場前途看似更加危險。

魯比尼指出，去(2013)年春天席捲新興市場的金融風暴，現在已經捲土重來，而這次造成風暴的主要原因是一系列事件，包括阿根廷貨幣危機、中國經濟數據疲軟，以及土耳其、烏克蘭、泰國持續不歇的政治動盪。這場「迷你完美風暴」掃蕩過新興市場後，快速轉往已開發市場。

然而，魯比尼表示，引發國際市場動盪的深層原因，不該和當前的導火線混為一談，現在新興市場才開始面臨真正的麻煩。

阿根廷披索狂貶、南非幣與土耳其里拉重挫引發全球恐慌，而「脆弱5國」(Fragile Five)─印度、印尼、巴西、土耳其、南非，是否能夠安然度過聯準會減碼風波，也受到世界關注。綜觀這5國，都有相類似的狀況：財政和經常帳赤字、成長率減緩、通貨膨脹過高、政壇動盪等。

然而，魯比尼指出，除了「脆弱5國」命運岌岌可危之外，另外還有5個「未爆彈」，值得投資人關注：阿根廷、委內瑞拉、烏克蘭、匈牙利、泰國。這些國家中，大部分都實施寬鬆的貨幣政策，且政治動盪，還面臨日益嚴重的外部失衡、主權風險等問題。

此外，還有被過度炒作的金磚五國。過去，金磚5國炙手可熱，如今卻從雲端跌回現實。其中，巴西、俄國、南非今年的經濟成長已經較美國緩慢，實際GDP僅成長不到2.5%；中國和印度的成長更是一落千丈。

不僅如此，魯比尼指出，去年震盪新興市場的深層原因尚未消失。首先，中國經濟硬著陸的風險，已經對亞洲整體經濟、全球商品出口以及已開發國家，構成嚴重威脅。(接下頁)

同時，美國聯準會已經開始堅定不移地的啟動量化寬鬆退場計畫，未來利率勢必上升。因此，過去美國印鈔機全開，創造了高流動性、低收益率的環境，導致資金從已開發國家流向新興市場。如今，這些資本正從新興市場快速流出，造成的傷害不可小覷。

造成現今全球股市波動的另一深層原因，是因大宗商品的超級循環已經結束。魯比尼認為，這不僅是因為中國經濟成長減緩；多年來，高價導致新的產能投資出現，而大宗商品的供給量也有所增加。此外，過去10年內，新興市場未能利用大宗商品帶來的財富建立以市場為導向的結構性改革。相反地，這些國家擁抱國家資本主義，讓國營企業、國營銀行擁有過多力量。

魯比尼指出，這些風險不會在短期內消退：中國的經濟成長不會馬上加速、聯準會減碼計畫將持續，結構性改革則要等到各國選舉過後才有可能進行。此外，許多新興國家政府無法成功實施緊縮政策，不僅導致通膨率升高，更傷害國家財政能力。

魯比尼認為，新興國家問題重重，外部風險、內部經濟，以及結構性的弱點，都讓新興市場短期的未來不見光明。在政府實施更健全、更穩定、以市場為導向的政策之前，未來的一至二年將是一段崎嶇不平的道路。