巴西降息啟動 內需金融受惠

工商時報【記者楊筱筠╱台北報導】 從去年第3季開始，巴西成為最積極應對全球經濟疲弱的新興國家，率先啟動降息循環；若觀察巴西股市在前次降息後的12個月表現，過去19次降息，僅有一次下跌，平均漲幅更達36.5％。 匯豐環球投資管理拉美區執行長巴培卓（Pedro Bastos）表示，降息循環有利股市表現，加上巴西股價相對便宜，看好未來上修潛力，內需、金融類股受青睞。 巴培卓表示，巴西通膨自去年9月起開始回落，因此過去7個月內巴西央行一共降息14碼，期望藉此刺激經濟表現。 觀察除了金融海嘯期間，巴西從2006~2009年共經歷過二次降息循環、累計19次，股市在這段期間也多有正面表現。 根據彭博資訊統計，巴西聖保羅指數在降息後的1~12個月多呈現上漲，更以降息12個月後的平均漲幅最大達到36.5％，而且19次降息中僅有1次下跌，正報酬機率達95％。 儘管巴西股市從去年低點反彈到今年高點漲幅超過40％，但受到全球股市修正影響，自3月以來面臨沉重賣壓，成為此波修正跌幅最大的新興股市。 巴培卓認為，這可視為短暫休息，有助後續巴西股市上攻動能。主要是巴西具有強勁的經濟體質以及足夠的政策彈性，抗壓性比其他新興國家強，得以抗衡突發性的國際利空，加上巴西股市仍處於超賣水位，且無論和其他新興市場股市或自身歷史平均相比，股價相對便宜，極具上修潛力。 就資金面來看，巴培卓表示，2011年整體外資淨流出巴西股市約6.34億美元，但今年至4月18日，卻已明顯吸金19.96億美元，回流力道與趨勢相當驚人，外資大力買進，一掃過去兩年低氣壓。 巴培卓指出，巴西的內需消費力道是過去幾年支撐國內經濟成長的一大重要因素，內需消費類股目前12個月預期本益比為17倍，雖然和全球其他同類型股票相當，但回報率32％、EPS成長率20％，比同類型股票都高。 巴培卓還認為，降息有助提高市場融資意願，而金融股通常最為敏感；觀察過去幾次降息循環，巴西金融股的平均漲幅為96.31％，此次受到歐債危機拖累，漲勢還沒有發動，仍下跌2.3%，可期待後續補漲空間。