新聞分析－防甜了股東 苦了保戶

工商時報【彭禎伶】 金管會將嚴管壽險公司分配現金股息，甚至對大賣老債的壽險公司，要求將已實現的資本利得拿來增提準備金或特別盈餘公積，股東看了之後可能跳腳，認為損及股東權益，但長期而言，金管會此舉才是保障股東、保戶，甚至全民財富的最佳作法。 簡單來說，壽險公司賣一張保單，等同向保戶借一筆錢，期間若保戶身故或保單到期，壽險公司必須以更高的金額還給保戶，早期保單利率有5~6％甚至更高，自2003年才急速降至3％以下。 壽險公司拿了保戶的錢，除了扣除作業、營運成本，剩下的必須投資運用，若是承諾保戶20年、5％的保單，壽險公司每年拿回的保費，就必須儘量到市場投資，賺到接近5％的報酬率，才不會虧錢。 在台灣進入低利率環境後，新保單利率雖降至2％附近，但早年賣的4~6％保單仍有續期保費持續進帳，近5年，每年續期保費都超過新台幣1兆元，代表壽險公司資金成本壓力極大，這些高成本資金若找不到去處，存在銀行拿不到1％利息，每百億元一年下來就至少虧3億元，1兆元一年就是虧300億元。 長年累月的「利差損」問題，所有投資人、保戶在財務報表上很難看見，因為壽險公司若大量賣早年買進的債券和低成本股票，把隱藏的獲利先「洗」出來，表面上獲利仍會非常「亮麗」，讓外界認為投資團隊簡直是股神或債券天王，但長期只會讓利差損問題更加嚴重。 且若市場利率長期未能大幅彈升，公司賣到沒東西可賣、大股東也沒能力增資，就可能危及公司經營，屆時不是政府要出手救，就是保戶要犧牲自己的權益。 在這種情況下，唯一能看見壽險公司利差損全貌的金管會，出手先限制股東權益，恐怕才是保障所有保戶和全民利益的王道。