謝金河：大立光、漢微科帶出的選股大趨勢

自從五月二十一日Ｆｅｄ主席柏南克在國會作證，暗示ＱＥ將逐漸退場，這段時間，全球股市、債市、匯市全都出現巨大變化，金融市場出現罕見的股債雙跌現象，連過去十年來最吃香的「債王」葛洛斯（BILL GROSS）都受到衝擊。

PIMCO（太平洋投資管理公司）的總回報基金（ＴＲＦ）五月以來被贖回一三·二億美元；相關交易的黃金ＥＴＦ也被贖走六四四○萬美元。到目前為止，美國十年長債殖利率一直盤旋在二·二％附近，三十年債殖利率也在三·三％左右。債券殖利率居高不下，可以看出全球投資人對ＱＥ可能退場的疑慮仍然心存恐懼。

ＱＥ退市心理壓力大

ＱＥ退場的心理壓力，已讓全球股市都出現了巨大波動，波動最大的日本股市，從五月二十三日的一五九四二·六快速跌到一二五四八·二，足足跌掉三三九四·四，跌幅為二一·二九％。日股重跌，日圓也從一○三·七二回升到九五·○一，日本的股匯市都出現了巨大變化。

全球股市也出現巨大拉回的景象，例如，亞洲股市除日本重挫外，今年漲最多的菲律賓股市已跌掉近千點，跌幅達一三·四九％，馬來西亞、新加坡、泰國股市也都拉回，新加坡股市把今年漲幅都跌回去了。今年強勢的澳洲股市，則從五二二九·八跌到四七○三，也幾乎把今年漲幅全都跌光。

唯一的轉機是印尼股市，在六月十二日盤中一度大跌八○·四四，創下四五二九·五○八的低點，尾盤又拉升上漲八七·五三六，收在四六九七·八八四；這個尾盤大逆轉，是不是亞太區股市的一道曙光？值得多加注意。另外，先跌的日本股市能否率先止跌，也是觀察重點。

中、港、台三地股市今年都很弱勢，其中上證指數今年下跌二·五六％，最弱的是香港國企股，今年以來下跌一一·四五％，香港恆生指數也下跌四·五九％。台股今年仍保有五·九八％的漲幅，主要是去年受到證所稅壓抑，漲幅相對較小，今年則有證所稅修正的利多，表現相對抗跌。不過台股量能持續下滑，這才是眼前危機所在。

不過就像電視劇《犀利人妻》留下的經典名言：「回不去了！」六月立法院即將表決證所稅方案，但是，縱使法案過關，台股行情與成交量都回不到從前。

元大寶來總經理林添富說得好！他說：人跑都跑了，散都散了，就像人都死了，從墳墓裡拉出來又有什麼用！這句話實在說得很傳神。

本來台股就存在內資、外資很大的差別待遇，但很多大戶、中實戶，也許是習慣，也許是語文不好，也就不去計較。偏偏馬總統高喊公平正義，堅持對內資課重稅，外資則什麼都不要。結果，證所稅加速讓內資變外資，中實戶、大戶變成外資，才發現當外資不但稅少了一半，而且又可公然炒股，不怕政府查。現在不管證所稅怎麼修，那些已變外資的，再也不會變回來了。況且，新修的證所稅還留下「大戶修理條款」，跑出去就跑出去的錢，不會再回來了！

台股千億成交量將成常態，證券公司也會繼續裁員。那位唆使馬總統開徵證所稅的人，可得最佳顛覆台灣設計獎。

證所稅修正案仍有變數

其他全球市場，最近跌勢出現在新興市場，像俄羅斯、巴西股市今年都是大跌逾一○％以上，巴西股市今年從六○四一五跌到四九七○八，災情最嚴重；其他如墨西哥、南非、土耳其，這兩年表現搶眼的市場，這一波回檔相對沈重。

從這個格局來看，六月股市是漲多回檔修正的格局，不宜期待太高。大致來看，柏南克的ＱＥ退場算是心戰喊話，ＱＥ不會真正退場，但是會讓市場降溫。台股這一波從八四三九·一五拉回，最低跌到七九五一，跌破前波高點八○八九左右的頸線位置，是一大考驗。目前證所稅的修正案仍卡在立法院，過關機率很大，給市場帶來期待，讓台股大跌不易。

不過，中國、香港股市欲振乏力，台股恐怕不會單獨走高，也就是說，縱然有證所稅修正的利多，但跑出去的錢不易再回來，台股成交量恐怕不易回到從前。而此時國際股市正好出現回檔，更加重了台股壓力。這一周台股成交量約在六、七百億之間，外資賣超明顯，讓台股陷入盤整。

也就是說，國際股市仍跌跌不休，本來已經回落的ＶＩＸ恐慌指數又來到一八·六的新高，歐美股市仍在調整，亞洲股市仍繼續探底，台股面臨八千點關卡保衛戰。另外，證所稅攻防戰也將上演，目前在野黨表明反對，也讓證所稅議題帶來一些不確定的變數。

不過台股格局本來就不大，尤其台積電漲到一一六·五元折返，台達電在一五○元，華碩從三八二元反轉跌到二九二．五元，看出台股折返的軌跡。假設台積電在四、五月營收都創新高下，不能再穿越一一六·五元，那麼台股挑戰八五○○點將有一定難度。在這種情況下，更加確立了台股「選股不選市」的格局。