那些亞洲新興市場不怕熱錢衝擊？德意志銀行：台灣名列前茅

去年亞洲新興市場成也熱錢、敗也熱錢，但那個國家最容易受熱錢衝擊？《WSJ》網站報導，經濟學家常用經常帳赤字做為觀察指標，不過德意志銀行最新報告認為，由外部融資需求結合資金儲備來看，其實提供更好的分析依據。

由圖表來看，最不怕熱錢衝擊的新興亞洲前 3 名，是菲律賓、台灣及中國。

首先，經常帳是一國的貿易及投資流動的常用指標，如果出現赤字，代表國家的進口高過出口。在正常情況下，這個差別能夠被投資組合流動及外國直接投資來補上。

不過，去年夏天，Fed 發出「QE減碼」信號，造成新興市場資金大量快速回流美國，由此也看出，國家過度依賴外資，當熱錢撤出時，就會出現重大危機。也因此，德意志銀行亞洲經濟學家 Taimur Baig 強調，外部融資需求應該要和國家儲備結合來看，才能了解，要是沒有國際援助，國家的體質如何。

2014年新興亞洲儲備及外部資金需求比較排名

由圖表結果顯示，印尼及印度不但經常帳赤字最多，當比較來看時，排名依然墊底。Baig 指出，今年 Fed 準備 QE 退場，無疑這兩個國家仍是特別要警惕的地方。

比較需要深究的，可能是排名居中的幾國。越南的外匯儲備是負債的 2 倍，但如果要用儲備金解決資金短缺，實際上也沒有太多緩衝。

泰國今年的經常帳，預計可以稍有盈餘，不過他們的儲備金，足足是外部資金需求的 8 倍，這應該可以讓擔心政局不穩的投資人稍稍安心。

一些其他的因素也可能影響經濟，像是馬來西亞，儲備金規模為外部需求的 7 倍，近來政府開始緊縮支出，提高收入，這也能支持投資人的信心。

此外，投資人要注意的是，一旦出現資金流動，當地政府可以有多少能力動用儲備金，也是要留意的重點。