配置通膨連結債 加強防禦

工商時報【記者魏喬怡╱台北報導】 全球經濟復甦腳步面臨挑戰，在經濟維持低度成長、長期通膨又蠢蠢欲動下，PIMCO董事總經理暨全球實質回報債券基金經理人米罕爾．沃瓦（Mihir P. Worah）指出，當前環境便是最適合投資通膨連結債券的時刻，可配置部分通膨連結債，以加強資產防禦性並抵禦通膨壓力。 米罕爾．沃瓦分析，造成通膨的原因主要來自於經濟多頭的副作用、貨幣政策的副作用、特殊事件的副作用。從經濟數據不難說明，當前面臨的通膨預期主要來自於貨幣與特殊事件。由於全球央行齊手寬鬆，使得資金四處流竄，長期而言將使得通膨持續發生。 事實上，通膨連結債其實也是公債的一種，以美國通膨連結債券（TIPS）來說，是由美國財政部發行的公債，特色在於票面利率雖為固定，但本金將隨著消費者物價指數調整，如果物價走揚，本金增加，拿到的利息也會增加，因此常被投資人或機構法人用來抵禦未來通膨的風險。 米罕爾．沃瓦表示，若以通膨預期走高、走低與經濟成長走強、走弱，可以區分出四個象限。其中通膨連結債券在通膨預期走高、經濟成長走弱下，最具有投資價值。 由於通膨連結債券為公債的一種，因此具有類似公債的效果；與物價指數連結的效果，也有利於抵禦通膨升高的壓力。 米罕爾．沃瓦認為，通膨連結債可說是降低通膨壓力的便宜工具，相較於黃金、原物料等，這類資產判斷進場時間點的成本較低、波動風險也較低，而每單位波動風險可得到的報酬相對高，即使是保守投資人，也可在資產中適度配置。尤其在抗通膨標的房地產不易交易且流動性低下，可以透過通膨連結債或高息股票、大宗商品等，做為抵禦通膨選擇。 目前美國通膨連結債的損益兩平率約是2％，代表未來預期通膨是2％。但如果投資人認為未來數年通膨率超過2％機率高，就代表當前債券價格具有投資價值，可適度配置通膨連結債於債券資產中。