霸菱：東協股市超跌 Q3買點佳

工商時報【林俊輝】 受美國QE即將退場訊息衝擊，原本投資前景看好的東協股市，近來大幅修正，成為外資撤出首要目標。東協五國中又以體質基本面受質疑的印尼股市跌幅最重。8月以來，MSCI東南亞指數下跌8.6％，印尼更下跌17.4％，但霸菱投顧不僅不悲觀，更強調有3大看好東協長線可投資理由。 霸菱指出，三大理由包括： 一、區域整合綜效及商機龐大：過去幾年因區域整合，使東協區內貿易、資金流入、區內旅遊均有大幅成長；隨各國朝向2015年東協共同體邁進，區內整合綜效及商機龐大。 二、受惠豐厚人口和中產階級紅利：東協中產階層崛起及可支配所得增加是另一重要 投資主題。區內富裕中產階層人數預計將會在2015年前達到1.6億人，超過本區人口25％，從人口統計可發掘到許多投資契機。例如，由於東協地區中產階層人數不斷增多，支出上升，但負債水準仍然較低，醫療保健、旅遊及零售業均有望受惠。除此之外，人口紅利逐步從東北亞轉移至東南亞，年輕化人口將取代中國大陸勞動密集霸主地位，同步嘉惠內需消費。 三、蓬勃的投資及消費商機：東協最低工資普遍上揚，有助於內需消費持續成長。另外，近年來基礎建設已成為東協經濟體系重要投資主題，基礎建設有望帶動印尼、泰國及菲律賓等國經濟強勁成長。 至於東協股市需要多少時間打底？霸菱分析，東協國家中，印尼屬於體質較為孱弱國家，然該國已不斷祭出改革措施；泰國股市因政治風險逐步淡化，且隨經濟數據落底，泰國股市有望逐步回溫。由於在17、18日美國聯準會開會前，不排除縮減購債疑慮將持續干擾市場，東南亞股市短線波動難免。然而，觀察2008年海嘯後的每一年，MSCI東南亞指數均會出現一波較大幅度修正、平均跌幅約為16％，而今年也不例外，自5月開始累積跌幅約19％，印尼和泰國出現20％左右跌幅，超過過去平均跌幅，顯示市場已出現超跌訊號。 若統計MSCI東南亞指數每年修正落底後未來三個月、六個月及一年表現，發現分別有18％、27％及34％正報酬率。霸菱認為，東南亞股市雖短線波動難免，但風險承受度較高投資人，反可視第3季的震盪築底為中長線甚佳買點。