高收益債未過熱 聯博：表現可期

工商時報【林俊輝】 溫和經濟熱度和寬鬆貨幣政策，使固定收益市場仍高度受市場資金青睞，推升近期全球高收益債券價格來到歷史高點，聯博投信表示，在總體經濟和基本面支撐下，全球高收益債表現可期。 展望未來，聯博表示，從市場目前狀況來看，2013年高收益債市收益仍具投資吸引力，收益主要是來自於相對固定配息部分，而非資本利得，故在投資上仍宜留意基本面為比較好的布局策略。 如何判斷市場是否超漲？聯博高收益債券投資總監葛尚.狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，根據聯博研究，雖最近幾年高收益市場表現格外亮麗，殖利率更來到達歷史新低；但高收益債券就像其他債券一樣，是有明確到期價值。換言之，只要債券發行者不要破產，投資人都可在到期領時領回債券票面價值。 隨目前高收益債券市場平均價格已來到105美元歷史新高，投資人確實須多留意所持有債券投資評價。但正因受惠債券結構特性，也就是說，只要發行機構不違約，投資人在債券到期時仍能領回票面價值100美元債券，故不論是在到期時領回票面價值，或是發行債券公司提早贖回，相較之下，投資人都較不易碰到因資產過熱而面臨龐大損失壓力。 其次，再從債券投資人慣有行為模式來看，市場過熱情況也不容易發生。狄斯坦費指出，過去經驗顯示，投資人溢價購入債券時應該都已預知有潛在損失風險，因此市場的預期往往能讓債券價格維持在合理區間。如債券價格始終能維持在長期平均值附近，即使價格走高不易導致市場過度膨脹。 第三，目前高收益發行公司的信用基本面事實上相對穩健，財務槓桿比率和資產負債表的狀況亦尚屬合理。因此未來可能的違約風險遠較歷史平均值為低，也有助於避免市場過熱的情況發生。