廖繼弘專欄－價量背離，低量難為

工商時報【康和證券總監 廖繼弘】 在外資買超台積電等權值股推升下，台股7月突破去年11月8,871高點和今年3月8,840高點，指數逐步震盪緩攻向上，創下9,399點波段反彈高點，已高於8,871點頸線的3％（9,137點）以上，表示7,203低點、7,627低點和7,999點低點到8,871點頸線間，形成三重底的底部型態。不過底部的形成要件是要帶量突破頸線壓力向上，但7、8月的月成交量分別是1.73及1.78兆元，較8,871點的1.89兆元及8,840點的2.14兆元都低，9月及10月更分別萎縮至1.43及1.32兆元，明顯較12月均量1.62兆元低。由於中長期攻堅動能不足，使得8,871點以下的底部形成有效度不足，難有太大的向上空間。 價量配合為道氏理論的重要論點之一，意即上漲量增和下跌量縮，而量通常先價而行。在上漲趨勢中，大量之後往往有高點可期；反之，在下跌趨勢中，低量後往往會出現低點。台股今年除了3月成交量出現2.14兆大量外，隨著指數向上攀堅，成交量卻逐漸萎縮，12月均量從去年底的1.87兆元萎縮至1.32兆元，呈現價量背離結構，一般在高檔但成交量持續萎縮，很難一直支撐指數持續高檔震盪，可能會引發久盤不耐浮額殺出，出現拉回整理壓力。 台股今年明顯是外資主導的盤勢，由於前3季美國聯準會未升息，歐洲和日本等持續寬鬆政策，全球資金環境持續寬鬆下，台股因殖利率高而受到外資青睞。反觀內資除了稅負因素外，也擔心520後的兩岸關係變化、英國脫歐餘震、美國總統大選及年底聯準會升息等變數而觀望。影響所及，外資至11月2日止買超了4,039餘億元，但同期間融資餘額卻減少了167餘億元，下降至1,279餘億元，而台股10月周轉率下滑至4.37％的歷史新低點（農曆春節外的月份），除了資金大量湧入的ETF及外資著墨的權值股外，很多小型股因乏人問津，日成交量縮至百張以下，甚至個位數或沒有成交，台股漸水波不興，成為一灘死水。 判斷股市的活絡度和強度，除了看成交量和周轉率外，是否有創高價的個股及個股漲勢的連續性如何，也是重要的強弱指標；今年股價創歷史新高的權值股有台積電、鴻海、大立光、電信三雄、台化、台塑化、統一、光寶科等，還有部份半導體個股（封測及IC設計）、電競和工業電腦相關個股、汽車零組件和車用電子相關個股等，台灣50股價也創73.5元歷史高價，看似一片榮景。 不過，在此同時，創低價的中小型股更多，而個股續漲力道不足，常常是反轉下跌，一周即回吐了前1至2個月的漲幅，只有外資買超的中大型權值股會漲，如未跟隨外資的腳步，很難賺到錢，多數投資人都是賺指數賠差價居多。 以內資為主的OTC櫃買市場（中小型股）今年表現偏弱，10月132.07高點，還未能突破3月133.46高點，相較集中市場已突破2年線，但OTC市場一直受制於走低的2年線壓力，周K線在10月中旬更出現1根中長黑線，跌破13周季線、半年線、年線及由96.42低點連結116.97點之中長期上升線支撐。11月指數續創121.28低點，周RSI及9周KD值都交叉向下跌破50，中期走勢明顯轉弱，9月KD值也從高檔交叉向下，年線也有轉折向下壓力；相較集中市場的年線仍維持緩升趨勢，9月KD值攀升至80以上鈍化，中長期趨勢可能領先轉空，投資人操作中小型股要謹慎因應。 大盤的2年線從12月開始扣抵9,307點至9,820點間相對高指數區，除非大盤能突破9,500點向上，2年線有可能再轉為緩降趨勢，以歐債風暴後，台股重回中長多軌道的訊號是年線及2年線都向上並形成黃金交叉助漲來看，目前年線及2年線要轉為多頭排列助漲，仍需一段時間，要提防2年線走低下引，出現的拉回整理壓力。 在中期走勢方面，指數已拉回至13周季線附近，季線至11月底扣抵8,987點至9,150點間指數區走平，不易有太強的助漲，大盤的9周KD值又轉折向下，以指數最近9周的高低點範圍在8,902點在9,399點間，如大盤不能守住季線上下支撐反彈，那中期調整壓力將加重，建議如價量背離及量縮結構未改且9周KD值向下修正開口放大，則操作以在2年線至9,400點區間的相對低檔區，低接業績股為宜。