聯發科超跌 4外資聯手喊進

工商時報【記者張志榮╱台北報導】 近期股價飽受三大利空消息所苦的聯發科（2454），昨（26）獲得巴克萊資本證券陸行之、日商大和證券陳慧明、瑞銀證券程正樺、摩根士丹利證券呂家璈聯手喊進，評估股價有超跌跡象，已過度反應這些「可能不是利空的利空」。 其中，瑞銀證券亞太區半導體首席分析師程正樺將聯發科投資評等與目標價分別調升至「買進」與376元，原因是股價自5月中旬高點重挫20％後，風險與報酬係數已變得具有吸引力，認為現在是可回頭重新檢視投資價值的時候。 巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之指出，聯發科這波股價重挫，反應的可能是3項「不是利空的利空」消息，原因如下： 一、併購F-晨星時間點往後延至11月1日：所牽動外資圈將第3季營收成長率平均預估值由24％調降至5％，但每股獲利預估值調降幅度卻有限，因為經稀釋後對獲利的影響其實不大。 二、第3季營收成長率恐僅有個位數：第2季營收成長率在智慧型手機晶片出貨上看5,400萬套，較第1季成長45％以及高ASP的4核心產品比重較高的帶動下，預估可上看35％至40％。 三、展訊若下市恐是否對聯發科不利：儘管展訊可獲得來自大陸的金援，但同時也可能難以聘請優秀員工、且管理職位恐由官方替換，致使難以切入全球手機品牌大廠訂單，這些因素反而對聯發科是有利的。 大和證券亞太區科技產業研究部主管陳慧明則是指出，目前看來，第3季應該不會出現激烈價格戰壓力，加上MT6572缺貨有利於下半年ASP表現，因此，聯發科第3季營收成長率應該沒有外界預估的個位數那麼悲觀、可上看15％，因此，近期股價回檔修正後就是極佳買點。 摩根士丹利證券亞太區半導體首席分析師呂家璈也認為，由於競爭對手成本下降速度沒有聯發科快，致使毛利率預估值可望由去年第4季的41.5％進一步提升至今年第4季的43.4％，因而建議逢低買進，看好未來60天股價表現。