上證指數反彈超過1成陸股ETF卻追不上？投資人小心別站錯邊了

日前在中國政府強力監管下掀起市場波動，上證指數一度跌破年線支撐。圖為大陸股市示意圖。（圖片來源／信傳媒編輯部）

今年7月底，受到中國祭出一連串監管整頓風波影響，上證指數一度跌破年線支撐來到3312點的低點，隨著監管風波逐漸和緩，股市開始止跌反彈，上証指數13日收在1315.37點，小漲0.33％，已經快要追平今年2月中旬的高點。但不少投資人想問，為什麼手上持有的陸股ETF卻追不上上證指數的這一波反彈？

台灣發行的陸股ETF追不上A股反彈

今年以來全球股市頻頻創下新高，但上證指數自從今年2月中旬寫下3731.69的波段高點之後，一直未能挑戰高點，甚至前一段時間還歷經了殺聲隆隆的日子，上證指數一度下殺到3312.72點跌破年線，直到近一個月才開始展開反彈行請，從低點一路上攻，9月10日（上週五）最高來到3722.87點，重回了年線之上，累計這一波從7月底至今已上漲了超過12％。

陸股展開反彈，但投資人打開ETF績效，卻不一定有反應。從台灣發行的陸股ETF近期表現來看，規模較大或知名的ETF包括富邦上証ETF（006205）、元大上證50（006206）、元大寶滬深（0061）、國泰中國A50（00636）等陸股ETF這段時間的漲幅普遍都追不上上證指數的漲勢，有些幾乎也都還躺在年線之下整理。

以目前上證指數相關ETF規模最大的富邦上証ETF（006205）來說，股價雖然從7月底的34.83反彈至37.77左右，但這一波漲幅大約僅有8％左右，略輸給上證指數漲幅；元大上證50則是僅有微幅上揚2.7％，如今仍還在年線之下。

至於元大寶滬深股價也同樣從7月底這波逐漸回升，漲幅約7％左右，至今也仍在年線之下；國泰中國A50則漲幅不到3％，也同樣落後在年線以下。

不同ETF表現大不同，關鍵在追蹤指數成分股

在台灣，若投資人要參與中國陸股布局，最直接的方法就是買在台灣證交所掛牌的陸股ETF，但很多投資人疑惑，為什麼手上持有的陸股ETF卻不如上證指數的漲幅強烈，甚至遠遠追不上這一波反彈？

事實上，中國市場遠比台灣還要複雜，除了有上海、深圳證券交易所之外，還有多種連結指數，像是上證180指數、富時中國A50指數、滬深300指數、MSCI中國等多個指數。

「並不是陸股大漲，ETF就會跟著大漲。」財經專家、股怪教授謝晨彥解釋，上証指數指的是全部在上海交易所掛牌的股票，但台灣所發行的陸股ETF不論是追蹤上證50指數、上證180指數、滬深300指數，其共通點主要是，前段班持股都是屬於大型權重的中國股票，像是貴州茅台、中國5大國有银行等個股，其中，國有銀行最近因為受到中國房地產影響，手上的違約貸款數字相當驚人，加上貴州茅台股價也不斷在走低，造成部分的陸股ETF表現不如預期。

謝晨彥指出，今年表現相對優異的陸股ETF不外乎是追蹤「政策性扶持」的產業，像是中小型科技、第3代半導體、AI、電動車等類股，但這一類股票大多是屬於深證中小板指數；反之，若是MSCI中國指數、富時中國A50指數，其中的成分股入列政策面打壓的重心，受到衝擊就會比較大。

「很多台灣投資人以為買了陸股ETF就是追蹤上証指數，但最後發現上証指數創新高的時候，自己手上持有的ETF卻沒有同步創新高，產生落差。」一名投信業者也說，每一檔ETF都有詳細說明其追蹤指數的主要成分股，隨著各大指數所追蹤的主要成分股不同，投資成果自然就會有落差。

舉例來說，富邦上証ETF（006205）的標的指數為上證180指數，是由上海證交所最具代表性的180檔股票所組成，並不是直接投資「上証指數」；另外，國泰中國50（00636）則是追蹤富時中國A50指數，涵蓋上海、深圳市值最大的50家中資企業股票，同樣也並非是直接投資「上証指數」，這也是為什麼上証指數的漲幅與陸股ETF漲幅有所落差。

長期布局陸股ETF，專家建議選擇「政策扶持產業」

那麼台灣投資人若想要布局陸股ETF又該怎麼挑選？

謝晨彥認為大致可分為3個面向，第一像是追蹤上證180指數、上証50指數、滬深300指數所持有的大型權值股重疊性高，主要以金融、酒類為主，包括貴州茅台、中國平安、招商銀行等，其股價受到衝擊的主要原因是本身中國的消費力道減弱，這一類長線上看未來發展偏向中性。

另一類就是境外掛牌、以網路產業居多的，像是阿里巴巴及騰訊，屬於這一波政策面打壓的重心，這一類短線上仍屬跌深，呼籲先暫時觀望，等待政策進一步明朗化。

最後則是受到政策明確扶持的半導體、新能源、電動車產業鏈、AI等相關ETF；又或是高股息ETF，由於其成分股具有較多電力等公用事業，股價相對都會比較穩定。

換句話說，投資人在選擇基金或ETF時，要特別注意其追蹤的指數及成份股，不要看到A股就急著下手，以免受到政策面波及。

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