【價值投資達人2】萊豬進口最受惠是它 達人曝近期用力加碼中

近期智股網創辦人洪鑑穩入手標的，是飼料肉品廠大成。他說，過去大成以B2B為主，現在積極開發B2C市場，研發新加工食品，建立品牌通路及餐飲業；包括團購網站的冠軍產品黃金脆皮雞腿排，或健身族偏愛的舒迷雞胸肉，產品毛利都相當高。

而5年前，洪鑑穩也因布局大成，持股3年大賺逾8成獲利開心出場。「當時看中大成原因，是看到報導說公司正處於轉型之中，大力整頓中國市場，把不賺錢的產線收起來，只留下能賺錢的產線，且成效不錯，毛利由原本8.72%提升到10.74%，實質盈餘利益率也由0.6%提升到1.2%，吸引我的注意。」

他指出，「大成主要業務包含飼料、肉品、消費食品及大宗物資，以內銷為主。由於所處產業具有穩定的基礎需求，因此市場相當穩定，且是我能理解的產業。」另外，大成也是國內最大雞肉供應商之一，市占率約21%，飼料事業為台灣龍頭廠商，領先第2名差距達50%，具規模優勢。肉品客戶包含肯德基、Costco與麥當勞等大型連鎖通路。

當時，洪鑑穩依照自己做出的估價系統，買在合理價22元，價值回報率約有7%。「大成減少了不賺錢的產線，使營收縮水，但毛利率與實質盈餘利益率增加，因此實質盈餘反而增長。現在轉型已大致底定，所以我同樣也會關心公司營收變化。」

後來他在2018年出脫大成，賣在35元。「當時大成的價值回報率已降至5.8%，對我來說股價偏貴，且當年度營收趨勢有下滑跡象。雖然事後看好像賣得太早了，但持股3年，配息約5元，資本利得達13元，共獲利18元，累積報酬率共81%，也還不錯」

洪鑑穩說，近期因萊豬問題，所以看好雞肉市場，因此有陸續買進。買進價格約45元，價值回報率約6%，算是合理的價格；若見到價值回報率8%、股價約41元，就會再加碼。

大成長期競爭優勢

1.中國事業經過整頓；2.嘉義設廠貢獻營業額達40億元，可提高獲利逾1.3億元；3.開發高毛利B2C市場；4.積極提高育種技術；5.四兄弟合作無間、管理嚴謹

價值回報率評估

目前大成股價約46元，價值回報率約6%，位於合理價格；若見到價值回報率8%、股價約41元，可加碼。

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