〈分析〉銅礦深跌後反彈：關鍵盡在中國市場

雖然銅礦價格周三遭遇一年來最大單日跌幅，但可能因上海庫存下滑而擴大上漲。

然而，分析師警告，倘若中國經濟數據持續顯示經濟動力趨緩，此復甦走勢可能很脆弱。

LME基準3月期銅礦周四收每噸6848美元，較周三收盤的6795美元上漲。周三單日跌幅達3.7%，創一年來最大。

ANZ 商品分析師表示，兩項因素造成銅礦近日價格疲弱，一則係市場對中國需求的擔憂，分析師認為中國需求「可能超過必要的」，另一方面則因庫存上升。

ANZ 商品分析師周一表示，LME倉庫的銅礦庫存「已超過10年高點，且沒有下降的跡象」。

「然而，上海銅礦庫存的下降趨勢，可能是價格潛在復甦的催化劑。上海銅礦庫存過去一個月來已減少12%，上周減少3%，這可能暗示季節性需求增強。」

新加坡瑞銀的財富管理單位商品交易部門主管Dominic Schnider表示，未來4周內，銅礦可能重返每噸 8000 美元的水準。

《路透社》報導，每日數據顯示，LME庫存減少1950噸，達617650噸，但仍盤旋在近10年的最高水位附近。然而，上海方面，上周數據顯示，銅礦庫存周減2.9%至217180噸，達3月初以降最低水位。

中國5月8日將發布4月份進口數據初值，屆時可望更了解中國銅礦庫存的下降趨勢。

Commerzbank指出，儘管抱持謹慎樂觀態度，但因全球庫存過剩，銅礦多頭仍有條艱難的路要走。根據國際銅礦研究團體 (ICSG)的估計，今年全球銅礦市場供應過剩量恐達41.7萬噸，這僅較10月份預期的數據稍微下降一些。

到2014年，ICSG認為供應過剩量將達68.1萬噸，主要係因產量激增，今明兩年，礦業供應量預計每年均成長5.5%左右。

這也是瑞信商品分析師為何看跌銅礦的原因，他們認為今年全球需求成長放緩，成長率不超過4%，再加上礦業供應量增加，這將擴大市場供應過剩的情形。(接下頁)

瑞信在5月2日公布的報告中指出：「此基本面變化，示意價格準備下跌至6000到9000美元範圍的偏低區域，而這是銅礦自2006年以來泰半時間的交易價格範圍。」

「另外，智利礦業供應數據也顯示此點，因該數據持續顯示今年每月產量遠高於前幾年的水準。」

然而，商品通訊Barratt's Bulletin的創辦人Jonathan Barratt卻指出，中國實體銅礦的現貨市場價格高於上海當月期貨價格，這反映出銅礦的市場胃口，只是胃口縮減。

Barratt：「這給我們一些線索，我們將到一個低水位，我們看見了一些好訂單，也看見一些不錯的基金訂單，所以我想，大家會開始認為，我們將往不錯的價格更邁進一些。」

Barratt表示，紐約商品交易所(Comex)的期銅價格在每磅3美元找到支撐點。「我們已處於基本水準上，可守得住。」

然而，瑞信則偏好作空銅礦的交易，但也承認必須挑選切入空頭部位的時機，以及坦言風險管理「現階段有點問題，因為物理擠壓增添的風險，可能會使曲線前端轉上」。