台積電法說7/14登場，3奈米恐成一大敗筆？陸行之點出4大擔憂的事：別浪費時間談Q2

台積電（2330）6/16除息後股價陷入修正，週二(7/5)開盤雖然一度反彈至451.5元，但近午盤又下殺、最低跌到433元再創波段新低，不少股民都在討論，如果台積電續跌是否要加碼資金進場。

台積電將在7/14舉辦法說會，知名半導體分析師陸行之直言，「公司不該浪費時間講季度數字如何如何」，他並點出投資人須要擔心的4大重點，希望台積電能說清楚講明白。

陸行之指出，即便看似被外資「賤賣」，台積電仍不宣布短期營收增長趨勢已改變，以及在資本開支大增後，產能利用率下滑對獲利率的風險。他不諱言，台積電今年下半年量產的3奈米製程（N3）看似為一大敗筆，明顯比5奈米製程（N5）對7奈米製程（N7）量產時程間隔多延遲半年。

3奈米製程延遲出貨的結果，就是導致蘋果（Apple Inc.）無法在9月份要推出的新手機採用，「先前的技術論壇也似乎乾脆把3奈米省略不比，直接拿3奈米升級版（N3E）來跟N5比。」

陸行之表示，如果N3E才是2023年貢獻台積電營收的主力3奈米產品，那表示N3E對N5量產時程間隔比N5對N7足足多了至少1年，「這也難怪N2要被推遲到2025年下半年才能量產出貨了, 送給了競爭者1年喘息的空間。」

針對即將在7/14登場的法說會，陸行之認為，台積電不必再對已經發生的第二季財務數字著墨太多，而應著重於投資人擔心問題，投資人真正該擔憂的有4大重點：

第一、台積電在2023～2024的營收增長是否會低於公司之前提供15-20%CAGR的長期增長趨勢目標？是否下修？

如果目標沒變，公司是否會考量（factored in） 客戶的庫存月數反向減少，以及全球通膨與股市崩跌對科技產品、半導體需求的重大影響？

第二、台積電對重大客戶延遲或取消長約訂單，是否有處罰或分攤損失機制？

第三、12吋先進製程、12吋成熟製程、8吋特殊製程產能利用率要下滑到多少％，公司才會考量將資本開支採煞車？

第四、假設基礎不便，產能利用率下滑10％、20％，對台積電毛利率的影響有多大？

▲照片／台積電提供。

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