台股過年前挑戰萬八》台積電未來兩年恐不過高點 貨櫃航運股領航帶頭衝

目前多數市場分析師、投資法人錯估航運業未來景氣且過度低估其獲利，未來股價終究會還給它們一個公道。（圖片來源／維基百科）

台積電護盤角色，貨櫃三雄為衝關關鍵

目前台股大盤要衝關萬八關卡甚至再創新高，就必須要靠股價超級低估且殖利率超級高的貨櫃航運來當領頭羊了，因為目前大多數的市場分析師及投資法人都錯估貨櫃航運業未來景氣及過度低估貨櫃航運股獲利，雖然因而使得目前貨櫃航運股股價被超級低估；但是當未來市場投資法人及投資人認錯且回補股票，未來股價終究會還給它們一個公道，股價大漲及軋空。

一旦股價超級低估的貨櫃航運股飆風再起，也會帶動前三季獲利好且本益比偏低的散裝航運、塑化、鋼鐵、水泥、造紙等傳產漲價股價反彈；配合晶圓代工雙雄、價值低估的產業龍頭股、金融股、部分電子業績成長股股價反彈，將是台股衝關萬八或是再創新高的關鍵。

貨櫃航運股主升段行情？

5月時因防疫破口造成台股大盤及個股股價大跌，所幸貨櫃航運股發揮中流砥柱大漲，不僅帶領台股大盤轉危為安，後來台股大盤也衝高及創新高；目前貨櫃航運股仍然這樣實力，因為全市場分析師都錯看貨櫃航運產業景氣及獲利大幅低估，從本益比太低及殖利率太高的觀點來看，目前貨櫃航運股股價都嚴重低估。因三大法人及投資法人持股偏低，該賣的人也幾乎都賣了，股票籌碼已從三大法人及散戶跑到有實力的大戶手中，籌碼越來越穩定，目前台股已找不到這樣超級低估且未來報酬率很高的股票，貨櫃航運股的確有飆風再起條件，包含：

全球經營績效第一

法國知名海運諮詢機構Alphaliner最新報告顯示，我國貨櫃三雄今年第三季營業利益率名列全球前三名，長榮67.3%居冠，陽明66.0%居次，萬海61.5%第三， 投資人不投資這樣的股票，那要投資什麼樣的股票呢？

股價比馬士基及赫伯羅特還低估

長榮、陽明、萬海累計前三季稅後EPS超過30元，預估2021年全年稅後EPS將達45~50元，高於市場分析師預估；因2022年貨櫃航運產業仍是供不應求、塞港仍然嚴峻、碼頭工人及卡車司機嚴重欠缺，2022年運價仍將維持在高檔； 因台灣三家公司都有新船加入、2022年上半年業績將維持今年第四季、第三季為傳統旺季，預估2022年台灣三家貨櫃航運公司稅後EPS將可賺超過55元。

以目前股價來看，今年長榮及陽明本益比約2.5倍、萬海本益比不到4倍；預估2022年長榮及陽明本益比約2倍、萬海本益比3倍。再從2022年底淨值將超過100元以上的本淨比，或從今明兩年大賺的現金流入及高配息能力，都可看出台灣貨櫃航運股股價嚴重低估。目前台灣貨櫃航運股股價也較全球貨櫃航運股低估，低於馬士基目前股價的本益比的5倍及赫伯羅特的6.5倍本益比，如果以馬士基目前本益比5倍來計算，今年稅後EPS超過45元的長榮、陽明、萬海，目前股價應該要有230元以上才合理。近期馬士基及赫伯羅特股價持續創新高，預期在外資休假完畢再買超台股時，預期將會以貨櫃航運股為主要的買超標的之一。

殖利率高達12%~20%

從今明兩年台灣三家貨櫃航運公司可望大賺，今明兩年三家公司的現金流入及未來配息也將會有非常高的殖利率。以今年三家公司大賺45元EPS，且2022年有機會大賺55元以上的稅後EPS，雖然今明兩年貨櫃航運公司花大錢買船及造櫃，但不計算每年折舊的現金流入，單純以這三家公司今明兩年所賺的稅後淨利，都有能力配發4~6成現金股息，還可留下大筆資金來買船及當作營運資金。

大型壽險公司著眼高殖利率做投資

由於目前三大法人及投資人對貨櫃航運股持股太偏低，包含投信基金對貨櫃航運三雄單一持股比例不到2%、之前融資斷頭及停損使得融資大幅降低，及散戶人數大降；且因近期中小型電子股股價漲多後可能出現大幅修正，預期未來外資及投信將會賣出股價飆漲過頭的中小型電子股，開始回補貨櫃航運股且三大法人回補的力道將會大增。

另外，近期大型壽險公司也發現貨櫃航運業景氣及獲利都遠遠超過市場分析師預估，因而也在股價低檔之際一直加碼投資貨櫃航運股， 所著眼的就是貨櫃航運股本益比太低、殖利率很高，從投資的資本利得報酬率及未來高配息的殖利率觀點來說，目前投資貨櫃航運股都很超值。在大型壽險公司吸納貨櫃航運股股票籌碼之下，不僅會使股價發揮低檔有撐的功能，甚至還可能會使價值低估的貨櫃航運股，未來股價將有機會出現一波不小的反彈幅度。

萬般打壓貨櫃航運為吃貨

近期貨櫃航運股股價大跌後出現反彈，但有心人士為打壓股價達到吃貨目的， 仍然持續放送貨櫃航運業負面消息；因為目前貨櫃航運股股價嚴重低估，如果市場大戶不這樣嚇唬投資人，又如何把散戶阻擋在外不要進來買股票，甚至讓散戶賣出股票把籌碼洗乾淨呢？

近期散戶持股大降不就是這樣嗎？在該賣的人都已賣出，不想賣的也不會賣，且股價一下跌就被大型壽險公司及有實力的大戶接走， 預期股價不會一直維持在價值超級低估的位置；一旦萬般打壓貨櫃航運股做吃貨的主力大戶達到目的，預期將來股價一定會飆風再起。

貨櫃航運股主升段行情呼之欲出？

就是歐美對終端商品需求太強，例如今年前8個月，加州港口的裝載進口總量比2019年同期增加23%，美國大賣場還需要包散裝船來運貨、全球準班率創新低，都是需求太強造成貨櫃航運供不應求；即使9月底中國拉閘限電造成動力煤、鐵礦砂價格、BDI運價指數大跌，貨櫃航運運價只有小跌但目前運價又創創新高，即是明確說明貨櫃航運業紮紮實實的景氣趨勢。

因美國碼頭、鐵路、公路等等基礎設備老舊及建設不足、卡車及司機不足，造成2022年塞港無解，又因拜登推出1.2兆美元基建，降低中國商品關稅及釋出戰備儲油來降低通膨；但這樣的刺激經濟方案可能又將會使中國商品外銷到美國大增，預期對貨櫃航運業需求更會增加，更會供不應求。我們認為，長榮、陽明及萬海股價從去年8月漲到今年7月初最高點，或許只是初升段行情，從7月初最高點往下修正到目前或許是初升段修正波，未來或將開啟主升段行情吧？

因為當市場大多數分析師及投資人都錯看貨櫃航運業未來景氣及獲利太過低估，使得股價被低估太多；三大法人及投資人持股太過偏低，未來一旦投資人認錯回補股票，勢必會使股價出現大漲，且最高股價往往會出現在獲利最高年度。從前一波散裝航運大行情來說，見下圖四.裕民股價週線圖所示，當初全市場都錯估散裝航運業景氣及對相關公司獲利太低估，造就裕民股價在一段時間被低估；等市場投資法人及投資人認錯回補股票，裕民股價大漲表現主升段大行情。

預期這樣情況可能將會出現在貨櫃航運股身上，因為，一旦近期萬般打壓貨運股股價大戶已達到吃貨目的、公司派大股東默默回補股票、大型壽險公司也加碼投資高殖利率的貨櫃航運股，加上近期外資及持股偏低的投信基金才開始回補貨櫃航運股，未來認錯回補的力道大增，說不定目前貨櫃航運股正悄悄地在建構主升段行情？

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