【基金講堂】了解期貨操作 DIY台積電正二

期貨是一種契約買賣，約定在未來特定時間點，以約定價格履行契約所訂定的商品。目前國內的槓桿型及反向型ETF，都是靠著持有期貨達成預期報酬，例如0050正二，每一日都是原來商品的2倍報酬，而0050反一則是每日台灣50指數反向一倍的報酬。既然這些ETF都是用期貨做槓桿及反向，一般投資者當然也可以自己來。

例如想做台積電正二，就可以依賴持有台積電期貨達成2倍報酬。目前台積電期貨有2檔，台積電期貨（CDF）以及小型台積電期貨（QFF），CDF一口契約是2千股台積電，而QFF則是100股，例如今年4月的成交價為609元，CDF的履約價就是121萬8千元，而QFF則是6萬900元。不管是買或賣台積電期貨，到期都是以成交價履行契約義務。

如果3月時，以609元的價格買了一口4月的ＱＦＦ，等於是4月的第3個星期三，承諾以6萬900元買入100股的台積電股票。除了手續費及交易稅外，並不需支付任何金額，但帳戶內得要先行匯入保證金，保證到時台積電的股價下跌時，仍會履行約定。

保證金多寡 決定槓桿倍數

若該檔QFF繳納了保證金3萬450元，等於是用一半的價格持有台積電股票，到期股價要是上漲至700元，相當用6萬900元的價格買到了一張價值7萬元的股票，獲利9,100元。如果當時用現股買100股台積電，得投入6萬900元，投報率為14.9％（9100／60900），若是用期貨買，投報率是29.9％（9100／30450）。

萬一台積電股價跌到了500元，用現股買相當於虧損17.9％，而用期貨買則是虧損35.8％。可以看出期貨的報酬率，不論賺或賠都是現股的2倍，相當於台積電正二。

也就是說，保證金投入多寡決定了槓桿的倍數。反過來說，想要多少的槓桿倍數，投入保證金就是成交價乘上股數，再除上槓桿倍數。上述例子來說，如果倍數是2，保證金就是6萬900元除上二。如果倍數是1.5，那麼保證金就是6萬900元除上1.5，也就是4萬600元。

槓桿投資有一個特性要特別注意，雖然報酬放大了，但是波動風險也相對增加。我無意鼓勵大家用財務槓桿，只是想讓讀者多了解期貨到底是什麼，還有哪些其他用途。

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