大江生醫明年Q2上櫃 前5月EPS逾2.5元 擴充上海新廠

國內機能性飲品代工龍頭大江生醫(8436-TW)最快年底前申請上櫃，明年第二季掛牌交易。目前公司為滿足訂單需求，加上中國市場快速成長，將於上海擴充新廠，預計明年下半年完工，到時兩岸機能性飲料月產能將衝上1千萬瓶。今年1-5月營收達3.49億元，估計稅後淨利將超過7200萬元，每股稅後純益達2.57元。

大江生醫目前產品為保健品及美容保養品全球代工，前者營收占比約九成，多數屬機能性飲料；美容保養品營收占比則約一成。以銷售成分來說，大江貼牌代工的原料以法國進口膠原蛋白為主，2011年膠原蛋白進口約占國內總進口的四分之三，上看150萬噸，而成品銷售區域包括中國、台灣、東南亞(香港/馬來西亞/新加坡)，營收占比分別為50%、20-30%及30-20%，現有三座工廠坐落於台北五股、屏東及上海，除五股以固態製劑為主外，其餘多屬飲料廠，目前產能為國內50ml機能性飲料的龍頭。

大江生醫積極透過轉投資公司積極的進行全球新原料搜尋，隨時隨地掌握新素材及技術研發，開發使消費者滿意的產品。另在全球建立緊密網絡，除在中國大陸上海地區設立子公司外，並分別在越南、北京、廣州、廈門等地設立辦事處，目前預計於中國上海金山工業區設廠，積極擴展中國大陸內需市場及其他海外市場。目前開發出多種創新性產品，包含多種功能性保健食品、飲品與保養品等，分銷到中國、台灣、香港、東南亞、美國及歐洲等十餘國。

目前大江生醫中國客戶超過30家，今年將積極從華中向華北及華南區開發，預估中國前四大客戶訂單將有三成以上的成長，另外看好大陸保健品市場的發展，大江規劃今年將在上海蓋兩座工廠，其中機能性飲料廠將是屏東廠的放大版，預計月產能將由屏東廠的300萬瓶，提高至600萬瓶，成長一倍以上，新廠預計明年年底前完工量產。

為強化公司獲利動能，大江生醫自行設立新原料開發及功效價值確認的實驗室，包括視網膜保護的葉黃素眼用滴劑、多功能光感微粒修護面膜及超音波冷萃香蕉皮等原料都在國際發明獎上獲獎，其中用於抗憂鬱的冷萃香蕉皮原料將是今年的重點，未來也希望將自主原料的比重從目前的1%逐年提高，以增加其他競爭者不可複製的優勢。另外公司近期已從純貼牌代工晉升至加強生物整合(IBD)，包括增加自主原料的開發、長銷產品及配發申請健字號等，拉高同業競爭門檻。

大江生醫連續3年每股稅後純益都超過4元，2009年營收7.07億元，營業毛利1.96億元，毛利率27.72%，稅後淨利7074萬元，每股稅後純益5.58元；2010年營收6.47億元，營業毛利1.71億元，毛利率26.53%，稅後淨利6182萬元，每股稅後純益4.46元；2011年營收6.94億元，營業毛利1.93億元，毛利率27.92%，稅後淨利9603萬元，每股稅後純益4.78元。