想穩穩收益？一文搞懂「直接投資債券」「債券基金」的三點差異

基金風險與債券種類怎麼分？唯有回歸本質，掃除盲從市場的投資雜訊，才能撥亂反正、擁抱收益！《遠見》透過Back to Basics專欄帶您一窺各路高手的投資起手式，一起走向財富自由。

高報酬伴隨著高風險，多數散戶追逐的股票市場，雖然可帶來高報酬，但投資人要面對的，是必須承擔市場帶來的價格波動。也因此，相對保守或有資產配置需求者，多數會選擇投資「債券」。這類「固定型收益」商品，特別受到台灣投資人青睞。

債券是固定型收益商品，如果發債公司不違約，那麼投資人可以定期收到債券配發的利息，債券到期後，還可以拿回票面金額。對於投資人的好處是，可提前計算報酬，且波動度也相對股票來得小。

根據基金資訊觀測站，截至8月底，台灣人最愛的前十大境外基金中，有高達九檔都是債券基金或股債混合基金。

當中，國人最愛的前五檔基金為：安聯收益成長基金、聯博全球高收益債券基金、聯博美國收益基金、NN（L）新興市場債券基金、摩根環球高收益債券基金。顯見國人對於債券基金的熱愛。

直接投資債券門檻高，國人偏愛購買「債券基金」

或許有人會好奇，為什麼台灣投資人多數購買的都是「債券基金」，而非「直接購買債券」？

其實，直接投資海外債券，以及投資債券基金，是目前最常見投資債券的兩種方式。

永豐金證券副總經理兼通路事業處處長黃烽旗分析，直接投資債券或是購買債券基金，主要有三點差異。

第一，是「投資門檻」的差異

一般而言，直接投資債券其投資單位是依照債券面額而定，通常為10萬～30萬美元。雖然目前部分券商有針對流動性佳的債券，開放用1萬美元（約新台幣28萬元）小額投資，但對於部分投資人，門檻還是相對高。

債券基金投資門檻就相對親民，除了單筆投資，還可以定期定額，且新台幣5000元就可定期定額，單筆投資也只要1萬元就可投入。

第二，「投資流程」的不同

在券商的財富管理平台中，直接投資債券需要開立複委託的帳戶；而投資債券基金則需開立信託帳戶，就可進行債券基金的下單。

而直接投資債券還有一個難度，即交易前須先完成風險評估，債券若三大信評機構給予的評等皆低於A-（以標準普爾為例），需要專業投資人資格（指須有新台幣3000萬元的財力證明，以及需具備充分的金融商品專業知識、交易經驗。）才能承作，債券基金則沒有此規定。

不過，投資債券基金還是須依照風險屬性的適配度，並符合主管機關的規範。舉例說明，保守型的投資人僅能交易保守型的基金，積極型的投資人則可投資保守型、穩健型與積極型的基金。

第三，選擇投資標的方式，也不盡相同

1.直投債券：投資特定的發債公司

全球首個債券團購平台、湊伙投資共同創辦人陳頎典說明，直接投資債券，除了永續債之外，每檔債券都會有一個到期的日期，不論債券價格在到期日前怎樣波動，只要債券發行人沒有發生違約事件，於債券到期日時，債券發行人就會將債券的票面本金歸還給投資人。

黃烽旗補充，直接投資債券可以參與發行公司的成長，除了固定配息，還有機會可以賺取資本利得，並且可運用一些投資策略，來完成不同的理財目標。

他舉例，將資金分別配置在長、短天期債券，通常長天期的債券對利率敏感度較高，短天期則比較低。這樣的投資方式，可降低利率風險，不同到期天期的債券也可提升資金運用效益，或是根據產業循環挑選不同公司的債券分散投資。

2.債券型基金：投資一籃子債券

此外，債券型基金通常是永續經營制，沒有預設的投資期間。因此，陳頎典指出，債券型基金所投資標的到期時，一般而言，基金經理人不會將債券所返還的資金分配給投資人，而是再投入市場購買其他債券。

市面上債券基金種類繁多，公債、公司債、複合債、高收益債、可轉債等。債券基金的特色是投資一籃子的債券，例如複合債，由高收益債、投資等級債、公債、新興市場債組合，不同的債券基金會有不同的配置，

要注意的是，直投債券因為是直接投資於發債公司，因此如果該公司倒閉或發生違約風險，那投資人不只債息都拿不到，還可能會賠上購債本金。相對地，債券型基金是「一籃子債券」、分散投資的概念，所以投資組合中的特定公司發生違約事件或倒閉，基本上投資人只是損失投資於該公司的資金，不至於整筆投資部位都受影響，風險較為可控。

債券投資人留意流動性、地緣政治風險

以風險層面來看，債券投資人可參考的是「信用評等」高低。

信用評等是用來評估債券是否有違約風險，有違約風險代表投資人可能拿不到當初約定的本金或利息。

一般而言，信用評等愈好的債券，投資風險相對較低。以標準普爾為例，其評等次序由高至低為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。AA至CCC各級會再以加號（＋）、減號（－），來細分同一評級的高低。

而BBB（含）等級以上的為「投資等級」。選擇「投資等級」的債券風險，會較「非投資等級」來的小。

值得一提的是，債券的等級，與發行機構的財務狀況與信用評等有關。財務狀況愈優良、信用評等愈高，債券的評等也會隨著發行公司的財務狀況被調升或是調降。

債券還有地緣政治風險，例如近期中國政府對於部分企業的監管，就會影響到相關公司的債券價格。

此外，投資人也要留意債券流動性的問題，規模較小的債券流動性差，買賣價差大，成交量偏低。債券基金因為是投資一籃子的債券，在流動性方面相較單一債券來的好。

而直接投資債券只要發行公司沒有違約跟倒閉，就能持續領息，並且到期可以返還100％面額；而絕大多數的債券基金不具此特性、沒有到期日，賣出的時候以當時的淨值贖回（除非是「目標到期債券基金」才有到期日）。

「直投債券」自主性高、「債券基金」流動性高

直接投資債券與債券基金風險和門檻各有不同，投資人可評估自身的需求與風險承受度來選擇。

陳頎典認為，債券型基金適合不想要自己動腦選標的，以及想要保有較高流動性的投資人。

而直接投資債券的方式，則是適合偏好自主做決定、自己配置資產組合的投資人；但要留意的是，流動性會比債券型基金來得差一點。

再從族群來看，黃烽旗分析，直接投資債券適合中高資產族群，熟悉發行公司的投資人，看好發行公司未來前景並對公司財務狀況有一定瞭解程度，想參與公司成長，就可運用債券投資策略做資產配置。

債券基金為一籃子的債券所組成，投資門檻較低，適合小資族，或是希望分散風險的投資人。

整體而言，無論是債券或是債券基金，投資人都要了解自己的風險屬性與需求，來選擇合適的產品。因從保守到積極，不同種類的債券，均有不同程度的風險。

如何選擇債券基金？可檢視四大面向：

一、違約風險：投資前多留意債券的信用評等。信評BBB等級（含）以上的「投資等級債券」違約風險較低，但報酬相對不高；而屬非投資等級的「高收益債券基金」的報酬較高，但風險也相對高。

二、存續期間：長天期債券基金對利率較為敏感，在通膨升溫、聯準會可能升息的趨勢下，建議風險承受度較低的投資人，可轉而持有較短天期的債券基金。

三、投資區域：投資人可關注債券基金的投資區域。一般而言，「全球型」的基金風險較低、較為穩健，但獲利較難飆高；相對地，像是新興亞洲一類的單一區域型基金，獲利成長空間較大，只是須忍受較高風險。

四、債券券種：債券基金種類繁多，公債、公司債（企業債）、複合債、高收益債、可轉債等。投資人需留意不同券種代表不同風險等級，應做為不同的資產配置工具。例如，公債的違約風險較公司債來得低，較適合長期持有。（林讓均）

本文轉載自遠見雜誌