投千萬月領4萬配息，低風險債券就能做到！聯準會放鴿債市教戰解析：要留意3風險

今年以來債市重跌，目前美國各類債券殖利率彈升至4至9％水準，對於需要建置穩定金流的退休族而言，現階段是進場布局的適當時點。

今年以來，美國聯準會累計升息15碼，利率風險攀升導致債市重跌，截至10月低點，過去一年來彭博巴克萊美國綜合債券指數累計下跌16％，幾乎與同期標普五百指數跌幅相當，這也是該指數自1986年創編以來最大單年度跌幅；但隨著美國通膨增幅趨緩、聯準會釋出「放緩」升息步調等鴿派訊號，11月全球債市迎來反彈行情，整體市值上漲2.8兆美元。

對於反彈的理由，法盛盧米斯賽勒斯債券基金經理人馬修．伊根（Matthew Eagan）表示，隨著聯準會釋出放緩升息等鴿派訊號，降低債市的後續利率風險，且目前法盛推估，未來美國將有四五％機率陷入衰退，屆時美股企業的每股盈餘可能衰退15％，避險需求將支撐債市，加上4％以上的殖利率作為下檔保護，「現階段投資債市勝率超過五成。」

富蘭克林投顧也指出，這一波債市重跌是「危機也是轉機」，過去10年全球低利率環境下，連帶影響債券殖利率，但這一波殖利率彈升，除提高息收空間外，也給了投資人跌深抄底契機，未來債券持有到期將可拿回票面金額，「成為未來隱含的收益空間」，目前富蘭克林旗下多元資產配置團隊就已認定，「債優於股」應是當下資產配置的基本定調。

11月聯準會主席鮑爾釋出鴿派訊號，帶動債市市值近月反彈2.8兆美元。（圖／達志）

當前資產配置「債優於股」

過去國人愛買非投等債（舊稱高收益債）基金，觀察境外基金前十大國人投資標的，其中有七檔為非投等債、新興市場債等訴求「高配息」的商品，但目前除美國長天期公債之外，包括美國1到3年期公債、投等債、高評級複合債等，以指數估算，殖利率都有4到6％以上的水準。

從資產配置角度來看，上述券種不僅違約風險低，且殖利率提供的收益空間也已明顯拉升，因此，近來部分資產管理或財管業者已提出「用投等債取代存股」的訴求。退一步想，即使不與存股相提並論，至少，在退休理財工具選擇上，高評等的債券基金商品，確實也已是退休理財布局的適當選擇了。

以當前殖利率水準推算，若投入1千萬元本金，相當於目前投資美國長天期公債每月平均可領3.3萬元配息，短天期公債則有3.6萬元配息；若是風險較高的信用債，同樣以1千萬元本金推算，目前投資美國複合債、投等債，每月則分別可領3.8萬元到4.4萬元配息。

不過，債券基金常伴隨投資警語「配息來源可能為本金」，理財達人提醒，「羊毛出在羊身上」，民眾挑選債券基金時，不能只考慮殖利率，也要定期評估「總報酬」。

理財達人建議，透過觀察基金月報上的「到期殖利率」（Yield to Maturity），可評估「基金配息來源是否為本金」。該數字反映目前基金持債部位的配息能力，而透過比較到期殖利率與基金實際殖利率，則能約略抓出「配息來源不單純」的訊號。

扣除基金費用後，普遍而言，實際殖利率可能略低於到期殖利率，換言之，若一檔債券基金月報所揭露的到期殖利率只有6％，但依據實際配息計算的殖利率卻拉高到8％以上，就有幾種可能。

留意利率、信用、匯兌風險

首先，可能是債市步入多頭行情，經理人處分資產，並將資本利得作為配息來源；其次，可能是計價幣別為南非幣等「高利率貨幣」，透過當地貨幣存款利息增加配息金額，但這類型貨幣可能面臨較高的匯兌風險，且當地金融體系穩定度也是投資人進場時必須評估的重點。最後，就是配息來源為本金，目前各家基金公司都會在官網上揭露基金配發本金的比重，投資人定期觀察數值變化，做為投資評估準則。

雖然債市跌深，加上殖利率作為下檔保護，但投信業者提醒，目前投資債券市場仍要留意幾大風險：利率、信用及匯兌風險。

利率風險方面，雖然目前聯準會升息步調趨緩，但考慮到通膨黏性，及薪資可能引發的通膨螺旋等問題，若通膨降溫幅度不如預期，未來若聯準會持續升息，將影響債市評價表現；信用風險，則主要反映在非投等債市場，目前信用利差尚未反映未來景氣衰退風險，因此債信品質上，至少在短期內，業者建議仍以BB、BBB等級以上標的為主。

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