操盤心法－2019年iPhone鏡頭進入下一波升級

工商時報【康和證券投資長陳志豪】 金融環境： 美中貿易摩擦持續影響金融市場，前三輪美中貿易談判，達成部分共識，如減低貿易赤字、降低部分產業關稅、增加購買農產品、石化產品、水產等商品，使貿易戰一度降溫；不過核心重點仍在於美方擔憂中國國家政策「中國製造2025」計畫，可能損及美國長遠國家競爭力，川普政府在此立場堅定，中國也難以妥協，智慧財產權、技術移轉、反補貼等癥結點，仍須較長時間才能達成共識。 涉及500億美元金額，約佔2017年中國輸美金額4,297億11％，佔總體中國出口2.263兆美元約2.2％，影響實體經濟層面仍不大，不過若貿易摩擦擴大涉及歐盟、加拿大及墨西哥，將造成國際政治紛亂及企業投資暫緩等負面影響，後續仍賴各國領導人解決智慧。 回歸金融市場，靜待本波全球股市修正後，若美、中雙方回歸談判桌，針對談判細節磋商，市場將擺脫情緒。就基本面角度，經濟前景目前仍未受貿易戰影響，市場觸底後反彈首選仍以產業趨勢明確、未來具轉機濃厚、進入產業旺季業績強健產業為主。 產業觀察： 智慧手機為能吸引消費者，持續導入新技術；蘋果、中國品牌帶頭引領潮流，鏡頭規格在過去幾年快速發展，包括雙鏡頭、6P技術等已成為旗艦機種標準配備，衍伸功能包括兩倍光學變焦、景深、低光拍攝、大光圈等。今年3月，華為新機率先導入三鏡頭、畫素跳升至4千萬、3倍光學加上5倍數位變焦；iPhone鏡頭發展則在過去一年略顯停滯後，2019年將進入下一波跳躍升級。 以產業鏈鏡頭龍頭大立光與模組龍頭舜宇光近期釋出的訊息，皆明顯看到客戶端對三鏡頭的設計在上半年轉向積極，舜宇光也從客戶產品發展看到明年進展到5倍光學變焦及7P、潛望鏡等技術在2019年陸續導入。7P可明顯提高光學成像品質，而超過5倍以上的光學變焦則需要三鏡頭加上潛望鏡設計才能達成。 高階規格對鏡頭、鏡頭模組精準度要求更加提高，有利大立光、舜宇光等產業龍頭。大立光表示將繼續尋找適合土地蓋新廠房，以因應未來市場對高階多鏡頭的需求。 此外，Apple軟體利潤在這幾年快速放大，營運策略持續加重Apple Music、Apple Pay、App Store等，硬體逐漸由獲利引擎和實現軟體功能的載具並重，銷售量重要性提升，次產品線價格則向下延伸將為未來策略之一，為達成低階產品的成本控制，二線廠訂單機會明顯增加，例如Apple扶持的第二供應商玉晶光，目前為iPhone前鏡頭及3D sensing鏡頭主要供應商，以去年毛利率拉升至41％的表現，近年技術、良率皆有明顯提升，下半年將有機會提供iPhone LCD版本的後鏡頭。此外，準5G高頻LCP天線供應鏈產生的變化亦值得關注，第一供應商Murata在去年生產出現問題後，Apple開始扶持嘉聯益，去年iPhone X導入LCP，今年三款版本將全面導入，嘉聯益在LCP天線的發展值得期待。