星展銀：弱勢日圓不會傷害出口 對台灣實質經濟影響有限

記者顏真真／台北報導

日圓貶破100日圓兌1美元大關，引發亞洲貨幣競貶，不過，星展銀行認為，日圓貶值對韓國及台灣的實質經濟影響相當有限，弱勢日圓不會傷害韓國及台灣的出口及服務、觀光業，出口數字預計在今年下半年將會有較好的表現，而且隨著金融市場逐漸復甦，在加上消費信心改善，內需會隨之反彈，帶動今年下半年後的成長力道。

星展銀行分析，日本自推出弱勢日圓政策後已經4個月，這段期間市場憂慮日圓貶值將提升日本的競爭力，同時傷害到其他國家的表現，特別是韓國與台灣，因為這兩個國家被認為與日本有直接競爭的關係。不過，目前看來並沒有很多證據顯示日圓走貶會傷害韓國及台灣的出口，第一季出口疲弱主要為整體區域的現象，實際上韓國及台灣第一季的出口成長還超越日本，特別在電子產業這個三個國家競爭激烈的產業，韓國及台灣表現遠遠超越日本。

若從日本的角度來看，星展銀行指出，日圓貶值主要反映在以日圓計價的出口營收的提升，而非出口量的增加。日本出口商藉此日圓貶值機會，彌補在2008至2012年間日圓走強所造成的虧損，因此，並沒有急著調降價格，日本主要產品的出口價格並未有太大改變。

此外，競爭力並非只單考量匯率，還包括生產成本、生產力、科技、生產品質及品牌等眾多因素，星展銀行認為，日本出口疲弱的部分原因來自於結構性問題，也就是在創意及科技進步上的不足。現階段日圓貶值有助於提升企業獲利，同時提供日本企業一個將更多時間花在創新及新產品開發的機會，但要創造成功需要一個長期的過程。

星展銀行分析，日圓貶值對韓國及台灣的觀光旅遊業會造成衝擊，日圓價格滑落抑制了日本觀光客出國旅遊的意願，而日本觀光客佔韓國的30%、台灣的20%，另一方面弱勢日圓會吸引外國觀光客到日本旅遊，包括韓國及日本，個人旅遊的改變調整速度相當快，日本觀光客到韓國及台灣的數字在第一季已經下滑，年成長率分別滑落20.8%、4.6%。

不過，星展銀行也同時提到，日本觀光客的減少並未阻礙今年韓國及台灣的觀光旅遊成長，到韓國及台灣觀光的中國旅客第一季強勁成長，年成長率分別為37.8%及22.2%。對台灣來說，中國大陸已經成為最大的來台觀光族群，今年預期成長11%，將能抵銷日本觀光客下滑20%的衝擊。

至於日圓貶值，星展銀行認為，對韓國及台灣的實質經濟影響相當有限。雖然金融市場已經預先有負面的反應，韓國股市較亞洲其他市場表現為差，韓元及台幣自2012年12月底止今年4月中兌美元分別貶值3.4%及1.7%。不過，星展依舊認為，弱勢日圓並不會傷害韓國及台灣的出口及服務、觀光業，出口數字預計在2013年下半年將會有較好的表現。