Yahoo奇摩新聞 期貨工具》期貨市場要能發現真實價格 藉助集合競價和逐筆撮合兩大工具達成
1998年7月我國期貨市場開市時，交易撮合方式採集合競價，2002年7月開盤後均採逐筆撮合方式成交。（圖片來源／期交所官網）
集合競價和逐筆撮合均為目前期貨市場撮合成交價的方式，目的是促進市場交易效率。集合競價和逐筆撮合均為目前期貨市場撮合成交價的方式，目的是促進市場交易效率。
臺灣期貨交易市場在開盤時採集合競價方式撮合成交價，開盤後採逐筆撮合方式直至收盤。
集合競價的原則，是以「滿足最大成交量，高於決定價格之買進與低於決定價格之賣出須全部滿足，同時與決定價格相同之買進申報與賣出申報至少一方需全部滿足」決定成交價。（合乎此原則之成交價有兩個以上時，開盤時採接近開盤參考價之價位）
開盤參考價則依下列原則決定：第一，前一一般交易時段結算價格。第二，遇新契約上市、加掛新月份或新序列契約、或契約調整時，由期交所參酌標的價格、除權除息、國內外相關商品價格等資訊決定之。第三，遇恢復交易後重新開始撮合時，採當盤最近一次成交價格，若當盤尚無成交價格者，依前述第一項或第二項規定決定之。
開盤時採集合競價，開盤後採逐筆撮合
假設臺指期貨2019年6月份契約集合競價時段共有買進市價（3口）、買進10,000（3口）、買進9,999（4口）、賣出市價（2口）、賣出10,001（8口）及賣出10,000（4口）。
集合競價交易是以能達到最大成交量為目標來撮合成交，在本例中10,000點可以成交6口。（圖片來源／期交所官方網站）
此案例10,000點可以成交6口，其餘價格可成交口數皆比6口少，且價格為10,000時可符合所有集合競價成交價格決定原則，所以集合競價開盤成交價為10,000。
逐筆交易則是委託單隨到隨撮，只要一有委託單進來，有能配對的單子，就馬上成交。有人用搭公車和坐計程車來比喻兩種撮合方式，集合競價像是在公車站等公車，每5分鐘才發一班車。逐筆交易像是搭計程車，隨到隨上車。
市價單優先於限價單，較高買單撮合順序優先於較低買單
在盤中，對交易人而言，成交則按照3大準則，第一，市價單優先於限價單。第二，限價的較高買單優先於較低買單，較低的賣單優先於較高的賣單。第三，同價位的買賣單，開盤前依電腦隨機方式決定優先順序，開盤後依輸入時序決定。
臺灣的期貨市場，隨著撮合制度從集合競價進入逐筆撮合，市場效率也明顯提升，根據期交所官方網站記載，1998年7月國內期貨市場開市時，交易撮合方式無論開盤、交易時段或收盤時段（收盤前5分鐘），均採集合競價方式，且交易時段撮合頻率為每30秒撮合1次。
隨著市場交易量逐步增加及系統效能提升，分別於1998年12月4日及1999年12月6日將原30秒之集合競價間隔時間縮短為20秒及10秒，以提高市場撮合效率。
2001年12月24日，期交所因應臺指選擇權上市及自行開發之選擇權交易系統完成，率先將臺指選擇權交易時段之撮合方式採行逐筆撮合；亦即以集合競價開盤後，於交易時段至收盤，交易人委託一進入交易系統時，即立即進行撮合。
開盤時採集合競價，可解決隔夜累積之資訊不對稱
此項撮合方式變更，使市場撮合效率大幅提升。自2002年7月29日起，期貨商品交易時段之撮合方式，亦全數改採逐筆撮合。
開盤時係採集合競價方式，開盤後採逐筆撮合方式，對市場有諸多益處，國內周行一、李志宏等教授在《我國期貨市場交易撮合制度及其對期貨交易者交易策略之影響》研究中對此進行專業探討。
研究指出，開盤時透過集合競價方式，可解決隔夜累積之資訊不對稱效果，開盤後採取逐筆撮合方式，交易人可透過及時揭示的成交價格與成交量獲得市場之最新資訊，此時資訊不對稱情況相對於開盤時，已大幅改善。
在市場流動性足夠時，逐筆撮合較能杜絕刻意扭曲成交價
再者，在逐筆撮合制度下，價格報酬率的標準差減少，同時交易量增加，由此可推論逐筆撮合交易制度，使得價格較為連續，價格發現過程亦較為精確，同時由成交量的增加，亦可推論交易人交易意願提高，促進價格形成的效率性。
此外，在盤中交易時，若採集合競價，一個真正的資訊擁有者亦為交易大戶，在集中交易撮合之下，其反而可能以市價單交易方式掩飾其資訊擁有的身份，進行價格哄抬或摜壓的動作。
再者，在市場流動性足夠時，逐筆撮合比較能夠杜絕有心人士扭曲成交價格。周行一、李志宏等教授的研究指出，當擁有私有資訊的交易大戶以限價單交易時，會比市價單傳達出更多有關資產價值的私有訊息，故具資訊優勢的交易者，使用市價委託，才可被來自流動性交易者的市價委託所掩護，減少訊息的外溢。
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