《社論》再跟進升息？央行應在兩難中取捨利弊

美國聯邦準備理事會於五月三日再將聯邦基準利率調高一碼，這是美國聯準會一年多來第十次升息，儘管聯準會暗示暫停升息，但這一連串暴力升息的後續影響仍將逐漸顯現。美元利率走向動見觀瞻，台灣也受其牽動；但是，畢竟各經濟體面臨的情況存在差異，因此，我中央銀行應考量台灣本身的通膨壓力、經濟成長等因素，再決定是否繼續跟進升息。

美國聯準會此次升息之後，聯邦基準利率已達百分之五至五點二五，成為二○○七年八月之後的最高水準；而且，在這麼短的時間之內總計升息五個百分點，也是一九八○年代以來期間最短、幅度最大的升息週期。儘管，這波劇烈升息有助於美國壓抑通膨，但也對美國經濟造成影響，美國多位國會議員就擔憂將造成數百萬美國人民失業、拖累美國經濟成長；事實上，美國矽谷銀行等三家中小型銀行倒閉，也是因為受到升息衝擊。升息的雙面刃效應，由此可見一斑。

由於美國密集大幅升息，央行從去年三月到今年三月也已五度相應調高新台幣利率、累計升息三碼，雖然升息幅度遠低於美元，但是對國內物價、經濟成長、乃至民眾生活也已產生效應。美國聯準會三日升息後，雖然在聲明中暗示暫停升息，但近日美國公布的數據顯示，非農業就業人口意外增加、失業率回落到近五十四年新低、平均時薪增幅高出市場預期等等，因此聯準會的暗示會不會轉彎？還須進一步觀察。

以台灣本身的情況觀察，央行是否繼續跟進美元升息，在六月中旬理監事會之前必須思考若干層面的問題。尤其是台灣的通膨走勢雖然趨緩，但推升物價上漲的因素還是存在；總體經濟方面，由於出口低迷，今年國內生產總值（ＧＤＰ）年成長率已陷入保二拉鋸戰。在這兩項關鍵因素相互拉扯之下，央行確實需要審慎琢磨。

先就消費者物價指數（ＣＰＩ）觀察，二○二一年八月到今年四月ＣＰＩ年增率都高於百分之二，而且數度超過百分之三，去年全年為百分之二點九五；雖然今年四月百分之二點三五已低於今年一月的百分之三點零五，但四月行政院關注的十七項重要民生物資ＣＰＩ年增率百分之七點三五，還創下這波通膨走勢的新高，顯示市井小民仍深受通膨所苦。三月央行理監事會，有理事擔心電價上漲等因素將加劇通膨預期。簡言之，通膨作祟恐怕還需以繼續升息的手段壓抑。

但是，四月底主計總處公布的ＧＤＰ數據，第一季的年成長率為負百分之三點零二，較二月的預測值大減一點八二個百分點。日前行政院主計長朱澤民雖對全年保二仍表信心，但三月下旬元大寶華綜合經濟研究院、國泰台大產學團隊都預測今年保不了二；四月下旬中經院、台經院雖都預測可以保二，但也都下修了預測值，顯示今年台灣經濟前景面臨嚴峻挑戰。

從外需來看，三月外銷訂單年增率慘摔到負百分之二十五點七，而且已連七黑；從實際進出口數據觀察，四月出口金額年減百分之十三點三，也已連八黑；整體而言，由於全球景氣走緩，今年台灣的出口情勢恐難樂觀；而台灣出口產業中包括了許多中小企業，他們還能不能挺住出口連黑、利率續升的壓力？央行也勢必有所思考。

總言之，升息對物價、經濟、民眾及企業負擔都各有效應，央行須在兩難中求取利大弊小。