美國廠若拿不到補助，計劃會繼續？陸行之4問台積電！「精算獲利前景的外資很難寫利多報告」

台積電(2330)宣布亞利桑那州晶圓廠開始興建第2期工程，預計2026年生產3 奈米製程技術，兩期工程總投資約為400億美元(約新台幣1.2兆元)。週三(12/7)股價開低走高，最高來到485.5元。

不過，資深半導體分析師陸行之表示，對於一直在精算公司獲利前景的外資分析師而言「不算好消息」，並提出4個疑問，希望公司能在1月份法說或歷史首次12/10海外分析師會議找機會解答。

根據台積電新聞稿，在亞利桑那州晶圓廠兩期工程總投資金額約為400億美元，為美國史上規模最大的外國直接投資案之一。台積電表示，預計將額外創造一萬個高薪高科技工作機會，合計年產超過60萬片晶圓。

對此，陸行之在臉書表示，雖然T公司(指台積電)赴美投資成本高昂，但誰都知道地緣政治考量(美國政府壓力及分散核心製程技術風險集中在台灣)扮演一個絕對的角色。

陸行之說，台積電又宣布從120億美元投資，加碼到400億美元投資，預計導入5，4，3奈米製程，對於一個成本高昂，毛利率明顯低於台灣任一廠及平均的美國廠而言，在其他假設基礎不變之下(營收增長展望CAGR不變)，拉高美國廠資本開支等於拉高低毛利美國廠營收比重，折舊費用，陸行之認為，「對於一直在精算公司獲利前景的外資分析師不算好消息，也應該寫不出什麼利多報告」。

陸行之也提出幾個疑問，希望公司能在一月份法說或歷史首次12/10海外分析師會議找機會解答。

陸行之點出第一個疑問是，據他了解，美國一廠用了很多台灣調教過，然後運過去且折舊3-4年的5nm 舊設備，以後4nm, 3nm應該也是類似，400億美元投資5萬片5/4/3nm 似乎跟蓋新廠沒差別，請問為何會這樣，難道建廠成本(無塵室)比重大幅高，還是其他建廠成本拉高？

第二個疑問是，假設T公司未來幾年年度資本開支為400億美元上下，美國廠未來四年要投資400億美元，年度資本開支為100億美元上下，占比25%，美國廠低毛利先進製程業務占比明顯高於我的預期，公司是否會下調之前整體長期毛利率高於53%的展望？

第三個疑問是，美國廠計劃在2024年會量產5nm, 跟台灣廠差距四年兩個世代差距 N-2；美國廠計劃在2026年會量產3nm，跟台灣廠差距三年一個世代的差距 N-1 (3nm 跟5nm 量產間隔差了近3年)，公司是否打算在2nm、1nm世代拉到同步或持續縮小技術差距？

第四個疑問是，台積電美國廠到目前為止都沒宣布拿到任何聯邦政府的520億美元Chips Act 的補助，如果拿不到補助，計劃會持續進行嗎？

陸行之發文的最後則是以「5. 還在想，會繼續加.............」做結尾，表示可能還有更多的問題會再提出。

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