聯準會唱鷹調 美元強到第4季

要說這是「美元君臨天下」也沒錯！俄烏戰事掀起全球通膨巨浪，聯準會狂踩油門升息，強勢美元打得非美貨幣幾乎趴地，不過這恐怕還沒結束，根據星展集團的最新預測，聯邦公開市場委員會（FOMC）在9月21日將第3次升息75個基點至3.25％，聯邦基金利率（FFR）今年將升至4％高點，美元指數在今年第4季才會見頂，至少要到明年才有走弱的機會。

事實上，攤開今年的貨幣升貶排行榜，除了美元外無一倖免，幾乎只有跌的分。截至上周四為止，日圓今年以來跌了快2成，英鎊、韓元、歐元、新台幣都跌超過10％，泰銖、人民幣及馬來幣也跌了超過5％，在聯準會瘋狂升息的背景下，資金幾乎是瘋狂擁抱美元。

以新台幣為例，上周三因台股殺盤再起，外資擴大賣超，單日匯出超過12億美元，加重新台幣貶值壓力，終場貶值1.82角，為逾3個月單日最大跌幅，收在30.928元對1美元，若非上周四新台幣轉升，極有可能碰觸31元關卡。

貶值已破3元 未能止貶恐破紀錄

這一年的新台幣，簡直就是洗三溫暖，國際美元指數衝破110，站上20年新高之下，新台幣從今年初27.607的高點迄今，貶值已經超過3元，看好了，是3「元」不是3「角」，若後續未能止貶，恐打破全球金融海嘯時，2008年高低價差3.54元紀錄，變動劇烈可想而知。

至於美元會強到何時，各界普遍認為，即便美國8月非農就業人數放緩和失業率上揚，但這都並不會阻止聯準會將利率上調至高於2至3％的中性區間，並朝在年底升息至4％或以上的作法。尤其通膨罩頂，9月13日公告的消費者物價指數（CPI）將促使聯準會續採鷹式升息。

星展集團認為，儘管聯準會緊縮政策導致市場過去數月呈現震盪，但近一周美國經濟數據仍表現穩健，8月非農就業人口新增31.5萬人，因此認為聯準會有足夠空間在年底前將聯邦基金利率升至4％（之前預測為3.5％）。

負基點縮小 硬著陸風險已淡化

經濟數據證實，利率回落反應停滯性通膨／衰退風險，前景變得微妙。除了非農就業數據外，勞動參與率也提升，就業市場改善可以緩解市場對工資持續上揚的擔憂。另一方面，前瞻性通膨指標（通膨平衡率和商品價格）也顯示未來升勢可望放緩。這也營造了通膨下滑和勞動市場穩健的較佳總經環境。

至於外界憂慮經濟硬著陸，星展集團指出，10年期和2年期公債殖利率曲線應趨於陡峭，目前利差水準已由幾周前的負50個基點縮小至為負20個基點，這也符合星展集團的評估，即經濟硬著陸風險已淡化。

星展集團指出，目前維持通膨和通膨擔憂已達高峰觀點不變，然對升息高峰和官員利率言論高峰時點可能往後延遲。整體而言，星展集團認為，6月已反應擔憂的高峰，特別是利率的隱含波動率並未完全回到7月初的高點。

照這個趨勢走，聯邦基金利率今年將升至4％的高點，而不是之前預估的3.5％，2023年則是全年維持於4％。牽動美元強弱方面，星展集團也調整美元指數（DXY）預估，應今年第4季才會見頂，隨著聯準會暫停升息，並在美國經濟軟著陸的假設下，2023年逐漸走弱。