股市將泡沫？價值投資大師：看2關鍵

記者戴玉翔／台北報導

國泰世華銀行今（25）日舉辦《2021下半年全球投資展望線上論壇》，在國內受疫情影響而人心不安之際，國泰世華銀行特別跨海邀請享有「價值投資大師」美譽的橡樹資本共同創辦人霍華．馬克斯，親自為台灣投資者帶來最新的市場觀察。他認為，2021下半年市場景氣，低利率預估將持續到2022年，更加突顯長線投資的重要性，建議投資人仍應持續投資。

霍華．馬克斯表示，去年2月19日，還沒發生新冠肺炎疫情前，美股S&P500指數創下3386點的歷史新高，但疫情大爆發後短短一個月，指數大跌34%，掉到2237點，直墜熊市之快，可謂歷史之最。

但美國聯準會和財政部在去年3月中宣布了大規模搶救措施，讓美股在3月24日展開了強勁的谷底反彈，在創紀錄的兩周半內，S&P500指數重返牛市，漲幅超過20%，截至去年年底，S&P500指數從低點大漲了68%，至今不但一路反彈，且頻頻改寫歷史新高。

霍華．馬克斯表示，全球持續陷在疫情威脅中，經濟復甦步調依舊緩慢，雖然眼下疫情看似稍微受到控制、但尚未平息，但美股卻已頻創歷史新高，在這麼艱困的時刻，資本市場之所以還會這麼好，主要是投資人對聯準會及財政部帶動經濟復甦的能力深具信心，同時疫苗的施打也讓整體情勢相對樂觀，加上經濟面也傳來各種正面消息，因此讓美股大有可為。

至於投資人也很關心的「市場泡沫」，霍華．馬克斯則表示，聽到泡沫自然會聯想到破滅、血本無歸，但他並不認同。他認為，現在還處於經濟相對低點，經濟才剛開始復甦，只要一直有利多消息進來，市場就不會大幅衰退，橡樹資本目前也持續投資。霍華．馬克斯對於下半年市場樂觀看待，可從2個面向觀察。

●市場：

投資人對於美國聯準會（Fed）及財政部帶動經濟復甦的能力深具信心，疫情和死亡人數統計數據正朝預期的方向前進，各界對疫苗、篩檢和治療也相對樂觀。經濟面也傳來各式正面消息。整體來說，投資人樂於看到反彈行情，標準普爾收益可超過2019年水準，期待同2020年大有可為的情況。

●利率：

利率維持低檔，美國聯準會會把利率壓低直到2022年，甚或2023年之前都不會升息。利率透過美國聯準會和財政部所為，可支撐多頭市場。

霍華．馬克斯最後提到，「低利時代下難有便宜投資標的，預期報酬也會比以前少」，他個人傾向盡量平穩、偏重降低風險，同時尋找更好的市場面、比較便宜且具市場利基的標的，他建議可透過專業投資經理人進入特殊利基市場，惟需考量流動性風險及經理人風險。

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