賣比ZARA貴 戎美拚淘女裝第一股

大陸電商女裝是一個每年5000億元（人民幣，下同）規模的市場。在如此龐大的市場上，至今尚未誕生一家A股上市公司。之前，匯美時尚（旗下品牌初語、茵曼）、裂帛股份（旗下品牌裂帛）、韓都衣舍等女裝「淘品牌」都曾衝刺上市，未能成功。註冊制下，賣得比ZARA、優衣庫貴的淘寶夫妻店──戎美股份，是否能成為A股女裝「淘品牌」第一股，受到關注。

擁有一定規模的「淘品牌」在過去幾年紛紛尋求登陸資本市場，目前御家匯、小狗電器、三隻松鼠、良品鋪子等已經成功上市。然而，淘系女裝品牌的上市路則相對坎坷。早在2016年，匯美時尚和裂帛股份披露了A股IPO招股書，衝擊創業板，至今尚未成功。今年4月，韓都衣舍宣布終止A股上市輔導備案，稱擬調整資本運作方式及時間安排。

分析師認為，多重因素制約了電商女裝上市，一是行業充分競爭，市場分散度極高，2019年大陸女裝行業前十大品牌市場占有率為8.4%；二是市場瞬息萬變，產品銷路反覆快速；第三點是財務規範困難，收入確認存疑，電商女裝行業普遍存在大量刷單、大比例退換貨率、大額平台入駐費用的等行業頑疾。

去年「雙11」大促活動中，作為女裝品類，大促的退換貨率在40%以上，這意味著如果最終要賣1億元的商品，備貨就要備2億元左右。這些都對會計規範構成挑戰。

另外，淘品牌用戶忠誠度不夠，一季的設計不符合口味，就轉到其他品牌了，對價格也敏感，所以大量淘品牌女裝做到一定規模就停滯不前。

對於戎美能否上市成功，分析師表示，時間長了，一定會有公司成長問題出來，而大量公司過不了瓶頸期就下滑了；趕在爆發期，上市就比較容易（比如註冊制推出）但如果上市進度耽擱了，就可能上不了；服裝行業上市公司，上市後還能成長的不多，大多都成了殼。