通膨之下 高股息及實質資產當道

在通膨陰霾之下，美股持續走勢震盪，但是技術線型趨向築底，顯示本波股價修正已見尾聲，加上美國通膨數據可望在第2季見到高點，往後通膨壓力也可望下降，金融市場波動風險趨緩。

由於美國就業市場依舊強勁，消費力道雖略有放緩，不過對升息仍具承受力，整體經濟表現依舊穩健，只是今年適逢美國期中選舉年，通膨議題政治化致市場雜音不斷，故仍須謹慎，建議投資人宜分批進場。

支持美國聯準會升息的最大底氣來自於強勁的就業市場，美國5月非農新增就業達39萬人，優於市場預期的32.5萬人，5月失業率3.6％，與4月持平，不僅失業率仍在極低的位置，在勞動力吃緊下，職缺數達到失業人數的2倍，呈現事求人的狀態。

美國5月非農就業報告，雖整體就業表現優於市場預期，但動能受限於勞動力不足的影響而放緩，其中私營擴散指數月減3.0至69.3、製造業擴散指數也月減5.4至66.2，以致供需過緊的狀況未明顯改變。

強勁的就業數據讓美國聯準會有把握在今年斷然推動升息與縮表的政策，然而成敗仍須視後續通膨數據的驗證。在各國央行貨幣政策轉向下，市場情緒易受牽動，今年以來波動也就成為常態。

在通膨壓力高漲、利率上升趨勢下，升息環境不利於債券價格表現，因此我建議投資人資產配置上，應採取股優於債策略，並以多重資產策略來降低單一資產的風險，以投資組合中有息收保護的高股息資產、具抗通膨力的實質資產為核心基金，搭配價值型基金為衛星配置，透過多重資產策略分散單一資產的風險、降低波動度，兼顧掌握上漲機會及下檔保護等多重利基。

高股息資產具較高配息率，可抵禦CPI上漲幅度，以S＆P 500高股息指數來看，今年迄今，表現明顯優於同期間S＆P 500指數。至於實質資產，包括原物料、大宗物資、公用事業及不動產等，與生活大小事相關，屬於每天「看得見」甚至「常使用」的實體經濟與建設，具有穩定收入來源，能提供穩定的現金流，實質資產從歷史經驗來看，在通膨升溫期間，原物料和不動產表現較其他資產佳。