鮑爾唱鴿調 美債聞聲起舞

聯準會（Fed）主席鮑爾19日表示，考量當前美國銀行業呈現信貸緊縮的壓力，在對抗通膨上利率調升的幅度可能不需要如原先預期的高，暗示傾向支持下個月決策例會暫停升息。專家指出，美若暫停升息，代表美債的投資買點浮現。

Fed升息循環料將進入尾聲，投資人對固定收益市場重新投以關愛的眼神，其中投資級中期債券被視為首選。

投資級企業債目前的收益率在5％左右，高於2年前的2.8％。如此豐厚的收益為債券撐起保護傘，以免投資專家押錯寶或Fed維持緊縮政策時，飽受負報酬的衝擊。事實上，專家看好今年債券的總報酬將超越股票。相較去年美債表現黯淡無光，總報酬赫見負13％，固定收益投資人應會樂見此轉變。

MFS Investment Management投資解決方案小組首席策略師安恩（Benoit Anne）表示：「現在我們穿過黑暗的隧道，看到盡頭的亮光。」

Fed在6月的政策會議料會暫停升息腳步，意味自去年3月啟動升息循環後，次次例會都調升的基準利率，下個月將暫時凍結。

貝萊德（BlackRock）iShares資深策略師阿庫里安（Kristy Akullian）指出，債市已將今年降息不會成真的預期考慮在內。投資人可能看到的是更典型的暫停升息劇本，即Fed至少會讓利率在原地打轉直到年底。

根據貝萊德的分析，從1990年至今，Fed最後一次升息到開啟降息循環，平均間隔10個月時間。而債市每每都是先反彈，但隨著降息逼近陷入波動震盪。

阿庫里安表示，Fed升息暫時收手，給了固定收益市場反彈的大好機會。債券目前的總報酬，可能會比Fed開始寬鬆貨幣後要好。一旦Fed降息，債券價格受到拉抬，換句話說殖利率走跌，侵蝕債券未來的總報酬。

阿庫里安指出，有別於去年短債較具投資吸引力，目前債券殖利率曲線的甜蜜點在3年到7年之間。

俗稱「垃圾債」的高收益債，因有8％左右的收益率常誘惑投資人冒險，但萬一經濟有衰退之虞，「垃圾債」違約風險也高。

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