不讓幣值變「壁紙」 以太坊首個去中心化美元穩定幣DAI【Gia專欄】

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文/Gia

目前在加密貨幣界約有20多種穩定幣,其中DAI是第一個以加密貨幣擔保的去中心化穩定幣,要了解DAI的運作機制,首先要先介紹去中心化組織MakerDAO及其治理代幣MKR。

MakerDAO為丹麥企業家Rune Christensen於2014年創立,此前他曾於北京的人力資源服務機構工作超過四年,並深度參與BitShares社區,Maker和DAI的設計靈感就是來自BitUSD。而Dai的命名也取自中文「貸」的諧音。MakerDAO團隊其中有一部分技術開發者來自Bitshares,為DAI項目打下了扎實的基礎。

MakerDAO透過一個民主系統管理,持有治理代幣MKR的人可對MakerDAO、Maker協議和DAI借貸成本決定進行投票,投票權與持有的Maker代幣數量成正比。MakerDAO於2017年12月18日在以太正式啟動穩定幣DAI及其智能合約,著名風投公司A16z於2018 年9月投資MakerDAO1500萬美元,使其成為MKR代幣總量的6%的所有者。那年ETH價格大幅下跌,Dai成功地維持了其1美元的信用價值。

穩定幣是一種將波動性降至最低的加密貨幣形式,通常與美元或其他資產(如黃金)掛鉤。有異於UST、USDC等質押等值美元的穩定幣,DAI的價值由擔保品支持,為基於ERC20協議發行債務擔保合約(Collateralized Debt Position, CDP),協議在用戶鎖定擔保品時鑄造DAI,並在償還DAI時燒毀。其擔保品的價值必須大於拿到的DAI(大於150%),以吸收抵押物本身價格波動帶來的風險,當抵押物的價格波動超過一定幅度,或是用戶沒辦法贖回擔保品,智能合約就會強制清算。

DAI利用目標率反饋機制(TRFM)保持其1美元的價值,如果DAI價格低於1美元,用戶會贖回擔保品,CDP的債務比例將會降低,導致DAI的供給量減少,進而導致價格回升。當果DAI價格回升高於1美元,用戶就願意持有DAI,進而導致供給增加。透過智能合約與美元間接掛鉤,並由其他加密貨幣的混合擔保,使其價值維持接近1美元。目前,DAI的市值為2.8億美元,並持續增長。

DAI的利息(借貸成本,又稱做穩定費)由MKR來支付,穩定費會定期銷毀,使用DAI的人愈多,穩定費也會愈多,銷毀的 MKR 也就愈多,MKR 也就愈值錢。這樣的機制可以把 MKR 看作一個通縮體系,MKR 的持有者可從DAI的廣泛使用中得益。MakerDAO 的目標是讓DAI成為一種「無偏見的貨幣」,DAI的標誌設計成類似於歐元和美元等法定貨幣標誌,使其更容易被當作貨幣。

隨著生成DAI的超額擔保與手續費成本過高,嚴重影響使用 DAI 的意願,2019年MakerDAO 內部出現分歧,因為創始人Christensen希望允許除加密貨幣之外的資產作為DAI的抵押品,經過一番討論,技術長(CTO)離開了MakerDAO。Maker 也將推出多種類抵押擔保,藉此改善 DAI 的波動問題,並允許DAI持有者鎖定DAI賺取利息(定存率),提升用戶的兌換動力,改善流通量不足的狀況。

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