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中國經濟成長率恐難達標 房產泡沫、債務黑洞接踵而來
中國經濟問題受到外界關注，2022年第二季，中國經濟成長率為0.4%，不僅遠低於第一季的4.8%，更使得上半年的經濟成長率僅剩下2.5%，許多觀察家認為2022年全年的中國經濟進入低速增長，經濟成長率將達到5%的目標，相當困難。中國經濟陷入低迷之際，卻傳出房地產有泡沫化，以及地方債務有攀升的風險，房地產市場對中國國內生產總值(Gross Domestic Product, GDP)貢獻度近三成，倘若泡沫化，那麼緊接著債務黑洞、金融危機將浮現，恐怕會是壓垮中國經濟的最後一根稻草。
地方土地財政加劇房地產泡沫化風險
依據相關報導指出，2022年上半年，中國上市建商的市值已蒸發約550億美元，而所發行的債券也下跌超過350億美元，同時股價更創下十年來的新低紀錄，可以說，中國房地產市場惡化，已經出現近年來最嚴重的狀態，泡沫化的危機讓許多建商不得不退出市場，而屋主及投資客也開始有斷尾求生的現象，導致債務風險加劇，金融體系有崩潰的壓力，這勢必會危及到社會穩定，甚至衝擊政局發展。
一直以來，房地產及其相關產業是支撐中國經濟成長的重要動力，對中國GDP的貢獻度遠高於其他西方國家，這也是外界觀察中國經濟發展，曾提出的警告，淺碟式的經濟發展模式，是中國經濟最大的風險之一。事實上，中國政府也樂於透過金融槓桿，來挹注房產業的發展，尤其是土地財政的手段，依賴國有地使用權出售給建商，來增加政府財政收入，可以說，土地是中國政府主要收入來源之一，只是好景不常。
2022年前兩季度，中國地方政府土地所得減少超過30%，這是近幾年來首見的狀況，主要原因是，中國國內建商面臨著資金短缺的壓力，以及國內市場呈現疲軟的跡象，沒有新建案的需求，導致購地需求不如過往，整體房地產業的市場被壓縮，直接影響的就是政府稅收。此外，已有許多中國建商出現停建的問題，不但中斷銀行還款，更讓購屋者停貸，國內未償債務問題已經浮現，地方政府財政收支將會失衡，恐會動搖國本。
中國已有許多建商出現停建的問題，不但中斷銀行還款，更讓購屋者停貸，國內未償債務問題已經浮現。圖為福州一處正在建設的樓盤。（中新社提供／中央社資料照片)
中國難逃「一放就亂、一管就死」的窘境
回顧中國改革開放至今的經濟發展模式，為了開放市場，以及刺激經濟成長速度，政府透過宏觀調控政策，以及由上而下的資源挹注，確實造就中國經濟快速崛起的成果，龐大的人口紅利讓消費市場成了吸引資金湧入的主要誘因，當然政府所提供的優惠政策，也讓熱錢有了可以進入的機會。不過，地方政府相互攀比，「地方主義」(Localism)的意識之下，祭出招商引資的手段，政商相互「尋租」(Rent Seeking)讓熱錢更為投資，對整體經濟發展根本是短多長空，當前中國正面臨著自食惡果的處境。
問題是，中國惡性循環的經濟發展模式似乎難以轉圜，「一放就亂，一管就死」的現象，這直接反應當前的房地產危機，更不用說，中國同時得面對外部環境的壓力，美國加快推動全球供應鏈重組，這堵住了中國高科技產業的發展，此外，人為的動態清零政策讓疫情對經濟社會的衝擊更為嚴重，習近平要促進國內消費及自主投資，建立「雙循環」的新經濟發展模式，卻難緩消費疲軟、資本短缺、生產失衡的現象，習近平要藉此力挽狂瀾根本是空中樓閣。
可以想像的是，中國政府勢必會採取更多政策手段，尤其是為了拯救房市，協助建商能取得充裕的資金，同時不讓購屋者及投資客面臨停貸斷供的問題擴大，最主要的目的就是要克服債務危機；不過，再多的政府投資及優惠政策，恐怕都只是杯水車薪，地方長期積累下來的債務黑洞問題，無法在短期內解決，而且房地產投資不僅涉及金融運作面向，更關乎到整體社會與經濟的穩定，失業率、收入短缺、通膨等問題，早已讓情況愈來愈嚴重。
目前正值中共進入二十大權力重整之際，習近平今年要延任黨內領導位階，2023年初也要續任國家主席一職，為了鞏固政權，那麼今年的經濟表現就必須達標，這除了要證明具中國特色的制度優勢，也是有助於提升習近平的權勢地位，投入龐大的政策工具也在所不惜，地方爭取項目的同時，也要努力將數字表現符合上意指示，可以說，內、外挑戰愈多，數字的真偽將愈難分辨，不過，華而不實的中國經濟，外強中乾的真實早已自曝。
作者》吳瑟致 大學兼任助理教授、台灣韜略策進學會副秘書長、兩岸政策協會研究員。
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