全年市場晃不停！2019投資展望 專家觀點全解讀

又是個美股暴跌、投資人輾轉難眠的周末！上周五（14日），美股再度重挫：道瓊工業指數大跌496點、跌幅達2.02％，標普五百指數下跌1.91%，納斯達克指數跌幅最重、達2.26％，三大指數回檔皆十分可觀。

隨著2018年即將告終，回顧過去，投資人這才發現，從2月、10月到12月，全球股市竟在1年內接連上演3次大跌戲碼，讓人感嘆，原來今年這麼不好過！

經歷將近10年漫長牛市後，全球資本市場似乎已經習慣美妙的日子，認為行情終將緩緩上漲，因此當市場再度遭遇劇烈波動，投資人驚慌之餘更要提防，因為這或許預示著2019年，我們將重新面對另一番劇烈變化挑戰？答案，是肯定的。

美股密集巨幅波動  金融海嘯後少見

美股近期的密集波動，是自2008年以來少見的規模，多空角力似乎已到攤牌時刻（資料來源：YAHOO FINANCE）

攤開美股行情，便能清楚感受到全球股市已重新進入「風高浪急」的階段。以標普500指數單日振幅（當日指數高低落差除以收盤值）為例，今年指數的密集震盪，是自2008年金融海嘯，2011年歐債危機，和2015年中國股災以來所僅見；另一方面，路透社統計也指出，標普500指數中有238檔成份股已經陷入跌幅逾2成的熊市，也印證了行情漲多必將休息的傳統智慧。

尤其要注意的是，以幅度計，前述3次重大國際事件，期間造成的股市波動，幅度都遠超過今年範疇，因而就長期而言，不排除當前變化只屬「小菜一碟」，真正上沖下洗尚未來臨的可能性。

「無論投資股票或債券，全年報酬率都是負值，今年真是很罕見的一年（a very unusual year），」世界最大資產管理公司貝萊德（Blackrock）亞太區主動投資策略部主管貝琳達（Belinda Boa）指出，自1991年迄今，只有兩年出現「股、債雙殺」，可以想見今年的操作難度之高。他解釋，由於經濟動能見頂，原先持續拉高利率的美國聯準會，將提早結束升息循環，接下來的2019年，全球經濟成長趨緩已是市場共識，景氣降溫反而成為新的不確定因素。

央行縮表、貿易戰爭端  來年投資恐「荊棘滿佈」

除了成長趨緩，瑞銀財富管理投資長賀費爾（Mark Haefele）認為2019年全球資本市場還有貨幣政策收緊，盈餘增幅有限，政治挑戰不斷等多項特徵，與往年截然不同。舉例來說，隨著聯準會與歐洲央行（ECB）陸續結束量化寬鬆政策，全球各國的資產負債表規模，將出現金融海嘯後首次縮水；在此背景下，中國與美國企業如何降低債務槓桿，及義大利國債上升速度是否失控，將扮演來年市場焦點。

此外，地緣政治對金融市場的影響力有多大，投資人已經充分領教，川普與習近平定下的90天緩衝期，將於明年3月2日到期，屆時中美貿易戰將如何主導市場，目前完全無法預期。

「投資人要準備好，這兩個大國間的關係變化，將繼續衝擊市場」，賀費爾進一步指出，從印度、希臘到加拿大，2019年都將舉行大選，同時，歐洲議會將改選，下一屆美國總統選戰也將在年底開跑，連同脫歐與否、迄今混沌不明的英國，來自政治面的變數，恐怕只能用「荊棘遍布」來形容。

在全球處處是政經變數的情況下，何種資產才是資金的理想去處？今年10月，台股終於摔下維持一年多的萬點關卡，各種不確定性又將如何左右台股的走勢？首先，貝萊德與瑞銀兩大外資均認為，2019年股票仍將比債券更值得布局，貝萊德智庫就指出，目前接近底部的油價，將使得部份能源類股的投資價值浮現，而自由現金流強勁、資產負債表較輕盈的「優質型」（quality-style）企業，將是景氣高原期的理想選擇。

若以地區分，貝萊德認為美國及新興市場股票因為獲利成長相對較穩健，投資價值更具吸引力，至於歐洲股市則因為紛擾不休的政治風險，及疲弱的獲利動能，貝萊德建議應減碼。

台股遭外資「提款」額度為十餘年來最大，顯見全球經濟放緩下，台股上檔壓力重重（資料來源：股狗網）

外資繼續提款  長假過後可望見反彈

國際行情驟變，台股不免成為外資提款機。據法人統計，今年截至12月14日為止，外資累計賣超上市櫃股票已超過3千億新台幣，是近13年來僅次於2008年的次高年度。由於不少占指數權重大、外資持股高的龍頭股，股價仍在相對高檔，市場關注未來若外資持續拔檔，大盤勢必連帶受到摜壓、向前波低點9400點靠攏。

「10月的大跌，讓許多中小型個股遭遇慘烈修正，但近期混亂的市場消息中，已出現不少正面訊號，」宏遠證券研究部主管陳冠升指出，耶誕節前夕外資將陸續放長假，市況將趨於平淡，由於中美雙方在領袖高峰會後各自釋出友善訊號，加上轟動國際的華為財務長孟晚舟已獲保釋，即便市場咸認為，貿易戰爭端不可能在3月2日前完全解決，但這樣的氣氛已然有利投資人恢復信心，待明年初法人操盤手陸續歸隊，台股有望出現反彈攻勢。

至於就全年來看，產品有漲價空間的水泥龍頭股，評價偏低但具高股息殖利率的高息股，和長線成長看好的車用電子、電動車相關類股，則是值得逢低切入的看好產業。（推薦閱讀：物價上漲、英鎊下挫、外資移出……脫歐引發英國經濟全面大震盪）

統一投顧董事長黎方國也看好2019年，台股有機會演出「豬事大吉」行情。黎方國指出，明年台灣GDP成長率將略為降低，在底部訊號陸續浮現後，加權指數預料將在9,500點至11,500點區間盤整，包括中美貿易戰的轉單受惠股，電動車供應鏈與散裝航運類股，都將是明年看好的族群。

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