全球第九大互聯網市場，正在狂奔

本文來自微信公眾號“志象網”（ID：passagegroup），作者：謝小丹，36氪經授權發布。

9月，孟加拉國電商ShopUp在B輪融資中獲得7500萬美元，它背後不乏一些世界級的投資者，Paypal聯合創始人Peter Thiel旗下Valar Ventures、Flourish Ventures和紅杉印度都參與此輪投資。

直到如今，孟加拉仍處於最不發達的國家行列。當一家B2B電商平台融到巨額資金時，外界的震撼可想而知，即便是疲憊的市場觀察家也會立馬精神抖擻，將目光投向貧窮的孟加拉。

ShopUp為孟加拉國的50萬家mudir dokan（備註：即小型夫妻商店）提供基於移動互聯網的零售服務，這些商店采購效率低下、物流分散和缺乏金融服務。在印尼、印度和菲律賓等許多國家，這類問題往往是小賣店店主的通病。

在十個月前，ShopUp就籌到2250萬美元。迄今為止，ShopUp的融資總額超過一億美元。

相比它的鄰居印度，以及隔海相望的印尼，孟加拉一直被全球風險投資人忽略。不過，拐點正在加速到來。

一顆新星？

最近數年，孟加拉國社會穩定，經濟穩定增長，ShopUp募集到大量資金，並不令人驚訝。

該國是世界上第37大經濟體，也是南亞地區表現第二好的經濟體，其國內生產總值（GDP）在2018至2019年以創紀錄的8.2%的比例在增長。

過去一年，在服裝出口和外籍工人匯款的推動下，該國經濟在新冠疫情後也開始復蘇。

在此期間，孟加拉國的移動互聯網用戶數量也在增長。截至2021年7月，孟加拉國擁有1.769億移動用戶和1.237億互聯網用戶，是 “亞洲第五大移動用戶群，全球第九大”，ShopUp聯合創始人兼首席執行官Afeef Zaman告訴Tech in Asia。

持續穩定的政治環境和可持續的經濟政策帶來了日益繁榮的外在信號，也使得孟加拉國的企業家們一起受益。

孟加拉國約有450萬家微型零售商。該國約94%的中產階級和富裕家庭仍然通過這類夫妻店購買日常所需。

“這450萬名零售商會花費大約1600億美元進貨。”Afeef說，“這就是我們擁有的潛在市場。”

一石三鳥

盡管如此，零售領域的增長一直停滯不前。盡管經濟表現強勁，但“在過去幾十年裡，這些社區商店的規模基本上一模一樣，"Afeef解釋說，“這就是ShopUp出現的原因。”

夫妻店面臨三個共同的問題：第一，他們與太多的供應商打交道，而且他們只接受現金。第二，傳統的物流系統很昂貴，卻往往不提供送貨上門服務。第三，店主缺乏可承受的貸款來獲得營運資金。

更為復雜的是，超過73%的夫妻店使用信貸，而非現金結算，這意味著許多客戶不會立即支付賬單，而是在一定賬期之後才會支付，因此店主們普遍存在流動資金問題。

“把這三個問題一起解決了，這些零售商們就可以真正開始增長了。”Afeef解釋說。

ShopUp的“全棧”B2B電商平台同時管理著物流、融資和供應鏈，每個組成部分都相互支持，以放大平台的整體網絡效應。

Mokam是其B2B市場應用程序，以批發價提供超過一萬種產品。該應用程序將本地商店與大型製造商和分銷商聯繫起來，使庫存問題得到緩解，並消除了與多個供應商談判的需要。

RedX是ShopUp的物流平台，在24小時內向店主提供貨物。該應用通過上門取貨和送貨，解決了最後一英裡的配送問題。

Baki是其BNPL產品，向店主提供可負擔的貸款。

“這簡直是個一站式的服務，”Flourish Ventures的全球投資顧問Smita Aggarwal說，“店主可以只專注於他們的核心業務，不用擔心這些在發展過程中的絆腳石。”

良性循環

2018年，Aggarwal見到Afeef和他的團隊，並對ShopUp的方法論深感好奇。

“Afeef十分瞭解當地環境、痛點以及需要的解決方案，”Aggarwal解釋說，“他並非在復制粘貼其他地方發生過的事情。”

ShopUp當然沒有發明這種商業模式，印度的Udaan也在做同樣的事情，但ShopUp為適應孟加拉國欠發達的國內市場，採取了本地化的手段。

“ShopUp對整合的思考很強大，”Aggarwal解釋說，"得到了更多的物流，因此得到了更多的商業訂單；因為有了更多的訂單，就有了更好的信譽，銷售額也緊接著提升了......一個良性循環啟動了。”

Aggarwal還指出，ShopUp填補了孟加拉國小額信貸部門 "缺失的中間環節"。

“當地雜貨店規模太大，小額信貸機構無法貸款，而他們又太小了，銀行也不感興趣。Aggarwal說，“這個缺失的中間環節是最大的機會，因為他們沒有得到充分的服務，他們是非正式的，他們是看不見的，而最高的增長將來自於此。”

前沿市場的機會大於風險？

Aggarwal幫助ShopUp獲得了Flourish Ventures的種子資金。Flourish Ventures是一家專注普惠金融的早期風險投資公司。Aggarwal回憶說，"這給孟加拉很大的信心，孟加拉國本來不在我們的考慮范圍之內，在亞洲，有很長一段時間，我們只在印度有業務。"

2019年，當ShopUp報名紅杉印度為期四個月的Surge加速器項目時，得到了另一次機會。此後，Flourish和紅杉都加倍押注這家公司，隨後的幾輪中，持續投入。

對像Flourish和紅杉這樣的風投來而言，與發達市場相比，新興市場的估值更理想，上升空間更大，足以對沖風險。

“孟加拉國資金嚴重不足，但其增長潛力巨大，因為它剛剛起步。”Aggarwal解釋說，“只要注入少量的資本，就會很快看到增長。”

該國的人口密度也很高，會給ShopUp的物流業務帶來有利可圖的機會。這個國家每平方公裡有1265人，大約是印度的3倍，幾乎是印度尼西亞的10倍。Aggarwal指出：“大量人口集中在狹小的地理區域內，目標放在潛在市場是有意義的。”

這意味著與印尼這樣更大的國家相比，ShopUp可以發揮其物流的能力，用更低的成本達到更高的效率。

現金的侷限

在孟加拉國經營，頭痛的事情也不少。以B2C電商為例，它就不如印尼發達，Lazada和Shopee在印尼廣受歡迎。

紅杉印度副總裁Shraeyansh Thakur指出，"孟加拉國的電商市場雖然處於上升勢頭，但仍處於極其初級的階段，比印尼和印度落後5到10年左右。

Flourish的Aggarwal認為，“就像印尼一樣，孟加拉國也有電商企業，因為消費者行為和偏好，電商的滲透率要低很多。

其次，該國的金融監管還沒有改變僵化的思維，沒有跟上網絡支付的大勢。Aggarwal說，印尼的數字支付滲透率更高，“孟加拉國更多以現金為主”。

Aggarwal強調，根據現有法規，該國的“純數字錢包”只能通過現有的銀行賬戶進行融資。她說，這限制了使用這些服務的用戶數量，因為孟加拉國有大量無銀行賬戶的人口。

像bKash和Nagad這樣成功的金融科技企業，不得不依賴傳統的“現金進出”的社區，他們的渠道是無處不在的代理商。

這留給創業公司的空間很有限。例如，ShopUp接受bKash數字支付，但仍接受貨到付款。

Aggarwal說，在孟加拉國，將社交電商與小賣部結合起來，比完全將消費者從線下轉移到線上更靠譜。

為快速增長提供資金

ShopUp最新一輪融資看起來很大，但不得不支付更大規模的成本。

2020年，ShopUp收購了印度電商公司Voonik，以獲得後者的B2B業務和技術平台，並在世界領先的創新中心之一爭得一席之地。

“ShopUp的業務和運營團隊完全在孟加拉國，我們班加羅爾的辦事處負責工程和產品人才，”ShopUp的Afeef解釋說。“印度辦事處是為了打造最佳產品，以及吸引區域內最佳的人才。”

ShopUp還將相當一部分資金用於物流應用RedX。ShopUp對該平台進行了大量投資，建立了200多個配送中心，籌建了一支車隊，配備4000名員工。

Afeef指出，RedX現在擁有孟加拉國最大的物流基礎設施，確立了ShopUp在“B2B電商、物流，甚至零售業的BNPL方面的明顯的領導者地位，"

ShopUp在這種快速增長中發現了另一個機會，也可以將RedX的服務賣給其他電商企業。

即使新冠疫情使孟加拉國的GDP增長放緩，而且其他經濟指標變弱，ShopUp的收入在2020年激增超過13倍，總出貨量增長11倍，其客戶群在去年4月至8月期間增長8.5倍。

下注孟加拉

不少投資者都很看好孟加拉的前景。紅杉的Thakur解釋，“在未來十年中，我們預計會看到電商顯著加速發展，那麼支付、基礎設施、供應鏈都將從中受益。”

ShopUp並不打算在短期內將其業務擴展到孟加拉國以外，還表示其重點是增長，而非立即盈利。Afeef解釋說：“我們的邊際收益是正的，這基本上意味著我們的規模越大，我們就越接近盈利。”

盡管孟加拉國的B2B領域迅速，但似乎沒有其他創業公司遵循ShopUp的全鏈條方法。像B2B平台Deligram，以及最後一公裡配送公司Pathao，他們只專注電商的某個環節。

像印度的Udaan這樣較大的南亞B2B企業，確實遵循ShopUp的模式，但並沒有在孟加拉國運營。如果ShopUp能夠解決孟加拉國市場，就可能成為希望建立類似地區性業務的公司的收購目標。

"孟加拉國的增長速度是亞洲最快的，而且人口密度很高。但這裡還沒有大型的互聯網平台，縱觀B2B行業，這可能是為數不多可以大筆下注的市場，”Afeef說。“因此我認為搭建大型平台的時機已經成熟了，基本上這也足以讓很多投資者興奮了。”

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