分析師:抗通膨債只有兩買點 千萬不要Buy and Hold
【民眾網記者劉家瑜/綜合報導】
富邦投信投資策咯師徐翊達今(13)日坦言,投資通膨連結公債(TIPS,俗稱抗通膨債券)商品只能用看趨勢的方式,一般來說,最好的買點有兩個,第一個是通膨開始竄升的時候,第二是通膨處於末端,但仍維持高水位又未觸發升息,今年就是這樣的情況。他強調,只有這兩端可以投資「通膨連結債」,中間這段反而不能投資,一旦高通膨觸發升息週期,會不利債券價格表現。
徐翊達指出,其實幾十年來「通膨連結公債」沒什麼賺錢,因為過去通膨很快就下來,沒有像今年這種「尾端」期間持續這麼長,通膨仍然很高但央行不升息,甚至降息,在這種情況下,「通膨連結債」商品才適合投資,這個產品其實是很講timing(時機)的商品,選擇這兩時機進場,就可以賺取比美國公債還高的利息收入,這就是「通膨連結債」產品的結構。
徐翊達解釋,「通膨連結公債」可以分成兩個部分來看,分別是公債價格(本金)跟利息收入,本金連結通膨每年會依據真實的通膨狀況調整,如果今年通膨是2%,年初買了100元的「通膨連結債」年底本金就變成102元。對富邦所發行的「美國通膨連結公債指數基金」來說,本金是可以提前配給投資人,因此,投資人除了利息收入之外,還會多拿到本金的調整數2元,只要通膨在一般正常水準2%~2.58%區間以上,通膨的加成效果都依然存在。
綜觀目前所有利率相關商品,最保守的就是美金定存,目前定存大概有3%多,少部分優利定存可以到4%,其次是短天期公債,兩年期公債殖利率約4.2%,長天期10年公債約3.5%左右(3.3%~3.7),「通膨連結公債」最主要的對標對象就是同天期的美國國債,以今年所發行7~10期債來看,殖利率約4%左右。再來是投資等級公司債,利率4.4~5%,這也是今年最熱的商品,但是與公債利差只有1%,另外價格也不是那麼便宜;最後是非投資級公司債,但因為是非投資級,很多機構不能買、也不敢買。
徐翊達接著說,「通膨連結公債」擁有比一般公債更好的殖利率,但因為是美國財政部發行,屬國庫債券,沒有一般公司債的信用風險。然而,徐翊達也示警,「通膨連結公債」畢竟本質上仍是債券,雖然基金可以透過價格調整的方式,把多出來的本金配給投資人,但公債價格肯定會背著利率走勢,也就是說,如果利率上升,「通膨連結債」價格跟所有債券一樣價格都會下跌,沒有例外。
徐翊達說,「通膨連結債」產品的投資人一定是會進進出出,擇時進行投資,如果投資人想長期持有(buy and hold),後續須觀察高利率及高通膨是否成為新常態,這樣買「通膨連結債」才有其優勢,也就是永遠都比一般公債多賺1~2%。
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