分析師：抗通膨債只有兩買點 千萬不要Buy and Hold

【民眾網記者劉家瑜／綜合報導】

富邦投信投資策咯師徐翊達今（13）日坦言，投資通膨連結公債（TIPS，俗稱抗通膨債券）商品只能用看趨勢的方式，一般來說，最好的買點有兩個，第一個是通膨開始竄升的時候，第二是通膨處於末端，但仍維持高水位又未觸發升息，今年就是這樣的情況。他強調，只有這兩端可以投資「通膨連結債」，中間這段反而不能投資，一旦高通膨觸發升息週期，會不利債券價格表現。

徐翊達指出，其實幾十年來「通膨連結公債」沒什麼賺錢，因為過去通膨很快就下來，沒有像今年這種「尾端」期間持續這麼長，通膨仍然很高但央行不升息，甚至降息，在這種情況下，「通膨連結債」商品才適合投資，這個產品其實是很講timing（時機）的商品，選擇這兩時機進場，就可以賺取比美國公債還高的利息收入，這就是「通膨連結債」產品的結構。

徐翊達解釋，「通膨連結公債」可以分成兩個部分來看，分別是公債價格（本金）跟利息收入，本金連結通膨每年會依據真實的通膨狀況調整，如果今年通膨是2%，年初買了100元的「通膨連結債」年底本金就變成102元。對富邦所發行的「美國通膨連結公債指數基金」來說，本金是可以提前配給投資人，因此，投資人除了利息收入之外，還會多拿到本金的調整數2元，只要通膨在一般正常水準2％~2.58％區間以上，通膨的加成效果都依然存在。

綜觀目前所有利率相關商品，最保守的就是美金定存，目前定存大概有3％多，少部分優利定存可以到4％，其次是短天期公債，兩年期公債殖利率約4.2％，長天期10年公債約3.5％左右（3.3％～3.7），「通膨連結公債」最主要的對標對象就是同天期的美國國債，以今年所發行7~10期債來看，殖利率約4%左右。再來是投資等級公司債，利率4.4~5%，這也是今年最熱的商品，但是與公債利差只有1%，另外價格也不是那麼便宜；最後是非投資級公司債，但因為是非投資級，很多機構不能買、也不敢買。

徐翊達接著說，「通膨連結公債」擁有比一般公債更好的殖利率，但因為是美國財政部發行，屬國庫債券，沒有一般公司債的信用風險。然而，徐翊達也示警，「通膨連結公債」畢竟本質上仍是債券，雖然基金可以透過價格調整的方式，把多出來的本金配給投資人，但公債價格肯定會背著利率走勢，也就是說，如果利率上升，「通膨連結債」價格跟所有債券一樣價格都會下跌，沒有例外。

徐翊達說，「通膨連結債」產品的投資人一定是會進進出出，擇時進行投資，如果投資人想長期持有（buy and hold），後續須觀察高利率及高通膨是否成為新常態，這樣買「通膨連結債」才有其優勢，也就是永遠都比一般公債多賺1~2%。

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