利差飆十年高 定期定額穩穩扣債券基金

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受新冠肺炎疫情升溫影響,3 月來金融市場大震盪,連過去被視為相對穩定的債券市場都出現大幅走跌,其中美元投資等級債跟亞洲高收益債利差都創下近 10 年新高。瀚亞投資認為,近期債券市場利差價格急速擴增,有超跌跡象,操作策略上,建議整體資產配置應往評等較高的投資級債靠攏,並透過定期定額或定期不定額方式布局高收益債基金。

根據 Bloomberg 資料顯示,截至 3 月 16 日為止,市場上各類型債券,如美元投資等級債、美元高收益債、新興美元債,以及亞洲高收益債等,債券利差都來到近 10 年新高;其中無論是美國、全球,或者新興市場地的高收益債利差皆突破 1,000bps,殖利率亦跳升至 10% 以上,顯見市場資金撤離高收益債市又急又迅速。
瀚亞投資固定收益部主管周曉蘭表示,債券市場這波走跌,利差快速擴大不僅是市場擔心經濟前景,同時還有流動性不足導致價格超跌的情況。目前看來,債券市場短期跌深後中長期投資價值浮現,但是由於目前市場氛圍相對保守,疫情發展也尚需時間觀察,預計若要回復收斂至起漲點可能需等待較過去為長的時間。

以產業來看,能源債利差擴大至 1,739bps,價格則是下跌 2 成,博奕類債券表現次差;相對而言,電信、金融、科技和公用事業則較為抗跌,但也有 3~5% 不等的跌幅。

周曉蘭也指出,美國聯準會周一宣布將啟動無限制 QE 計畫,除了每周購買美國公債之外,也將策略性購買美國投資等級債 ETF,有助於提高投資等級債市場信心。預計在央行政策支撐下,投資等級債表現相對穩定,資產配置上可往這塊靠攏。

展望債券市場後續走勢,周曉蘭認為,高收益債券利差來到近十年新高,且達 1,000bps 以上,中長期投資價值已經浮現。統計過去資料,若在高收益債的價差達千點以上時進場,持有一年、兩年,或者三年後,不僅正報酬機率相當高,且平均績效皆可上看雙位數,目前的修正提供中長線投資人進場機會,建議投資人可以用定期定額,或者定期不定額方式分批進場。

債券

殖利率 (%)

利差 (bps)

美元投資級債

4.71

387

美元高收益債

10.81

1009

環球投資級債

3.76

329

環球高收益債

10.77

1028

新興美元債

8.79

800

亞洲高收益債

15.26

1475

資料來源: Bloomberg, 2020.03.23

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