加息!加多少?歐洲央行即將露真容

(德國之聲中文網)歐元區通貨膨脹率超8%、歐元匯率跌至與美元平價,再加上意大利政府危機:這就是歐洲央行理事會本周四開會決定貨幣政策未來走向的大環境。

在6月份舉行的上一次理事會會議上,央行行長拉加德宣布了利率政策的轉折--加息。此為11年來首次。基礎利率初始上升25個基點,然後,9月份可能在升50個基點。負利率時代最遲將在那時暫時告終。不過,眾多銀行已做出反應:僅在德國,就有近50家銀行完全取消了對客戶存款的罰息,其余各家也可能在未來幾周跟進。

歐洲央行姍姍來遲

此刻,人們最關心的是:歐洲央行會以多快速度提高利率。黑森-圖林根州銀行首席經濟學家特勞德(Gertrud Traud )的看法是,歐洲央行動作已過於遲緩,鑑於歐元區新近以來8.6%的歷史性高通脹率,這"非常危險"。她說:"全球各國央行都提高了利率,歐洲央行現在也必須表明,它認真履行自己的任務,力克通脹。"

然而,對貨幣政策正常化的速度和程度存有爭議--歐洲央行管理委員會亦不例外。德國聯邦銀行行長納格爾( Joachim Nagel )甚至可以設想,將基礎利率提升至嚴控領域,由此,經濟受積極遏制。納格爾屬於嚴格貨幣政策派(鷹派)。主張更寬松政策的一派(鴿派)則警告經濟衰退風險,尤其是慮及烏克蘭戰爭後果。觀察人士中也對該走何種路線存有爭議。

超過25個基點?

例如,瑞士Safra Sarasin銀行首席經濟學家尤尼烏斯(Karsten Junius )便要求加息一次加息50個基點。他強調,面對目前情勢,歐洲央行不應拘泥於此前公布的所謂"漸進加息"方針。黑森-圖林根州銀行首席經濟學家特勞德認為,即使央行最初只走出小幅加息步驟,重要的是,作為貨幣監護者的這個機構能確切表明,准備在9月之後繼續加息,以履行其使命,即:將通脹率控制在2%水平上,保持歐元匯率穩定。

但對於歐元守護者--歐洲央行而言,目前局面非常棘手。央行必須努力使貨幣政策正常化,但若剎車太狠,便會扼殺經濟。全球最大的資產管理公司黑石(Blackrock)的德國首席經濟學家呂克(Martin Lück)解釋道:"反正無法改變能源價格,那你就必須降低其它東西、商品和相關服務的價格,除此之外,別無他途。"

若天然氣斷供

其實,即使沒有歐洲央行的干預,經濟衰退的風險也會增加,尤其是,假如俄羅斯在北溪1號天然氣管道檢修工程結束後,不在周四(歐洲央行管理委員會就在這一天開會)重新打開輸氣閥。 呂克認為,因此,貨幣政策 "正常化 "意味著接近 "中性利率",即"經濟既不加速也不減速的利率"。然而,眼下礙難確定歐元區該有何樣的"中性利率"。

此外,鑑於同美國的利率差距擴大,歐洲央行也可能受壓。上個月,美國國內通脹率升至9.1%,美聯儲因此可能將基礎利率再提高25個基點,從目前的1.5%升至1.75%。這將給歐元匯率帶來進一步壓力,幾天前,歐元匯率已跌至與美元持平。

最後,意大利讓金融市場揪心:對歐洲央行而言,該國目前的政府危機可謂雪上加霜。雖然總理德拉吉仍在位,但留任時間能有多久遠不確定。下屆選舉甚至可能提前大半年在今年10月就舉行。默茨勒( Metzler )銀行首席經濟學家沃克(Edgar Walk)擔心,若新政府由歐元批評者執掌,便可能導致歐元區政府債券市場 "大動蕩"。

歐洲央行宣布,作為一項預防措施,已制定完備一所謂的反碎片化工具,消減歐洲政府債券市場上可能出現的動蕩。

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作者: Brigitte Scholtes