匯率偏離中間價 中國將重啟手段干預匯率？

中國調整中間價機制引導人民幣走強，帶給外匯市場的做多熱情正在減退。隨著市場匯率不斷偏離堅挺的中間價，中國或將重回消耗外儲保衛人民幣的老路。

5月下旬，中國宣布中間價模型引入「逆周期因子」，以「矯正」市場單邊貶值預期，人民幣此後大幅走強逾1%，但聯儲會6月中旬加息以來，美元反彈，逆周期因子對提振人民幣市場匯率漸漸力不從心– 在岸人民幣兌美元收盤價在截至周三的5個交易日中，均較中間價偏向貶值，平均偏離146點，周二盤中最大偏離達263點。

外匯市場盤面跡象顯示，面對市場供需形成的成交匯率不斷偏離中間價，中國開始重新動用傳統手段干預匯率–周二，彭博引述在岸市場交易員報道，下午4時後至少兩家中資大行拋售美元，人民幣兌美元跌幅快速收窄。

「逆周期因子不是一次性解決貶值問題的萬能藥」，華僑銀行駐新加坡經濟師謝棟銘表示，逆周期因子對放緩人民幣單邊貶值會發揮作用，但近日即期匯率沒有跟隨中間價，顯示出市場在美元走強時交易比較謹慎。

未達目的

中國試圖通過更堅挺的中間價引導匯率走強，然而從近期人民幣市場供求看，購匯需求正在忽略逆周期因子的指向。北京時間周三日間交易時段，在岸人民幣一度跌至6.8395，創出5月26日外匯交易中心公開中間價調整以來的最弱水平。

瑞穗銀行亞洲外匯策略師 張建泰對彭博表示，周二中間價和即期偏差明顯擴大，人民幣即期市場便出現疑似央行干預的美元拋盤，綜合這些現象，不排除央行有意通過干預即期市場來加強新中間價的引導作用。

中國央行沒有回覆彭博有關外匯市場干預跡象尋求置評的傳真。

駐香港的RBC資本市場亞洲外匯策略負責人 Sue Trinh表示，之前市場對中間價機制調整可能有些反應過度了，「如果引入逆周期因子的主要動機是保護外儲，那麼持續的干預跡象直白地表明，這個目的並未達到。」

法興銀行亞洲外匯策略師 Jason Daw周三的報告指出，如果中國央行認為這樣偏差就代表了資金外流和貶值風險，未來還會可能有進一步的行動，包括加入更激進的反周期因子，或者直接干預。