十年·科技印記|中國 VC 黃金時代裏閃光的名字

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2009 年 10 月,創業板在深圳推出後,中國本土創投機构開始迎來爆發式的增長時期。到 2018 年 12 月底,中國基金業協會公佈的備案私募證券投資基金已經達到 35688 只。過去十年,國內的 VC/PE 行業經過了發展的黃金十年,這十年中有哪些代表性的本土投資機构?它們有什麼獨特之處?

經緯中國

作為一家在中國私募股權投資市場耕耘了 11 年多的一線投資機構,經緯中國的成長歷程可以說是中國 VC/PE 行業黃金十年發展的一個縮影。

自 2008 年成立以來,經緯中國共投資了 500 多個項目,其中超過 50 家已經成長為獨角獸,超過 20 家成為了超級獨角獸(估值 30 億美金以上)。經緯中國投資過滴滴、餓了麼、陌陌等公司,從 2012 年開始,經緯中國先後向陌陌投資了 1950 萬美元。2014 年 12 月陌陌成功納斯達克上市,經緯中國對陌陌的投資得到了十幾億美金的回報。

獵豹移動、快的、美柚、e 代駕、Camera 360 等移動互聯網公司的早期投資方中都有經緯創投的身影。其中,經緯中國對獵豹移動的投資案例頗為經典。2008 年,從 360 離職的傅盛受經緯中國張穎的邀請到經緯做了將近一年的投資副總裁,之後,傅盛開始創業成立了可牛影像,經緯中國按照約定投給傅盛 100 多萬美元,2010 年,可牛影像與金山安全合併成立了獵豹移動,經緯成為獵豹移動的首輪投資方,與騰訊共同投資了 1860 萬美元。2014 年 5 月 9 日,獵豹移動在紐交所正式掛牌,清科研究中心發佈的 2014 年上半年 VC 機构通過 IPO 管道退出回報榜單顯示,經緯中國在上半年退出了超過 1 億美元,投資回報超 80 倍。

經緯中國與獵豹移動之於互聯網的意義還在於,他們創造了中國互聯網發展史上的第一例 EIR 案例,即入駐企業家。在入駐 6 個月到 12 個月後,入駐的創業者或者企業家可以離開機构去創業,或者回到原來創立的公司並把它做大做强,這也是後來經緯所說的 “尋找大象”。

真格基金

真格基金最早的投資時間是 2007 年,但是當時真格僅僅是徐小平的個人天使投資品牌。2011 年年底,真格基金與紅杉中國基金在北京宣佈,雙方合資共同成立新的真格基金,專注於天使期的創業項目,投資領域主要涉及電子商務、移動互聯網、教育培訓、娛樂媒體等廣泛領域。

從新東方創業元老到著名的天使投資人,徐小平的成功案例有很多。早期他投給世紀佳緣五六十萬美元,兩年後變成了 2000 萬美元。

在天使投資界,徐小平以感性著稱,他選擇項目注重的是對人的觀察和選擇。如果創業者能够打動徐小平,他就會考慮投資,甚至與創業者沒見面之前就會打錢給對方。

真格基金的投資團隊沿襲了徐小平的風格,項目分析注重對 “人” 的分析,從其個人品質、經歷與創業熱情去判斷項目價值,也就是徐小平所謂的 “投資先投人”。

真格基金至今回報率最高的投資項目是聚美優品。在聚美優品創始人陳歐創業之初,徐小平很看好陳歐和聚美優品,於是作為天使投資了 18 萬美元,之後陸續追投。2014 年 5 月,聚美優品赴美上市,徐小平以 1300 多倍的投資回報成為當年最著名的天使投資人。

晨興資本

晨興資本是一個很獨特的投資機構,最初是由陳啟宗、陳樂宗兄弟用家族資金做投資,後來轉變為開放式基金。VC 的意義在於推動社會進步,這是晨興資本的價值觀。晨興資本從 1998 年開始做互聯網投資,可以說經歷了互聯網的發展。2001 年之前,晨興投了搜狐、攜程、第九城市,2004 年投資了聚眾和迅雷,2007 年投了多玩、UC。2010 年時,晨興資本合夥人劉芹曾經總結道:“我認為,整個互聯網發展的第一波科技驅動是 1999 年開始的媒體變革,第二波是搜尋引擎這些新的科技。”

晨興的投資原則是 “守正出奇”。“正” 是指價值觀、戰畧、好的方法;“奇” 是指創新的意識、巧勁兒,能聚焦、快速推進、懂得偷襲。太乖的孩子做不好企業。只有 “奇” 沒有 “正” 同樣做不好。

晨興最經典的案例是投資小米。雷軍做小米之前,為了拿到 500 萬美元的融資,與劉芹聊了一個通宵,當時小米只有兩三個人,劉芹就已經决定要投資小米。2011 年 7 月,小米獲得 4100 萬美元 A 輪投資,晨興創投、啟明創投、IDG 資本和創始團隊共同投資,當時估值 2.5 億美元。2014 年 12 月第五輪融資時,小米估值達 460 億美元。粗略估計,A 輪投資人已賺了近 200 倍、數十億美元。

紀源資本

紀源資本 GGV 的投資人鐵三角算得上是業內知名 VC 組合,三比特合夥人——符績勳、李宏瑋、童士豪都是業內的藝員投資人,都投資過獨角獸公司,常年入選福布斯全球風險投資人榜單。

紀源資本的符績勳可以說是李彥宏的 “伯樂”。2000 年,在天使投資半年後,百度開始尋找 A 輪投資人,作為德豐傑全球創業投資基金投資總監的符績勳負責溝通,最後德豐傑領投了 1000 萬美元。

2008 年 3 月,符績勳領銜的寰慧資本同思格資本合併成立了紀源資本。2009 年,這家基金投資的項目包括線上旅遊垂直搜索網站 “去哪兒”、太陽能公司大全新能源和保健茶公司碧生源。符績勳還曾牽線百度戰略投資去哪兒,也是洋芋優酷合併的幕後推手。2013 年去哪兒上市,不但為紀源資本和他本人帶來了豐厚的回報,也讓百度大賺一筆。

李宏瑋也是 VC 圈的傳奇人物,進入 VC 圈之前,曾是新加坡航空航太科技部的主任工程師。由於做戰鬥機研究設計牽扯很多細節,不能有絲毫懈怠和粗心,這養成了她精益求精的風格。“做風險投資亦是如此,很小的細節往往决定成功與否,我多年來之所以能够遊刃有餘地做著風險投資,得益於那段戰鬥機研發的日子。”

童士豪則被外界冠以雷軍 “伯樂” 的名號,投資小米是童士豪的經典案例。在啟明創投期間,童士豪結識了還在金山的雷軍,之後投資了雷軍創立的小米。2013 年 8 月,童士豪離開啟明加入紀源資本,他同時熟悉中美互聯網,他認為世界互聯網格局正在發生變化,過去十多年中國互聯網完成了原始積累,已經成長出許多 “獨角獸” 公司。這些公司在中國龐大的消費市場中曆經磨煉,許多經驗可以複製到其他市場中去,他看好其中的機會。

愉悅資本

愉悅資本由劉二海在 2015 年創立,曾經投資過易車網、人人網、神州租車、智聯招聘、樂逗遊戲等公司。

劉二海曾對外表示愉悅資本的投資策略之一是 “面向根據地的投資 ”。比如,愉悅資本的 “汽車/出行根據地”,從 2005 年投資易車開始,到神州租車、神州專車、蔚來汽車、途虎養車,再到投了 D 輪 2 億多美元融資的摩拜單車。他認為 “投資也要像滾雪球一樣,找到一塊濕的雪,把雪球滾起來,不斷去積累。”

愉悅資本的投資風格帶著劉二海本人的性格特徵,他認為投資過程中耐心和決斷力特別重要。“我們做了很多項目,也不是特別在乎別人怎麼看, 比如小猪短租,我們做了三輪融資的主導投資人;神州租車,我們主導了 A 輪投資,又做了 B、C、D;途虎,A 輪、C 輪主導,一直投到 D 輪;摩拜單車,主導了 A 輪,又接著做了隨後的 B、C、D 輪。” 這些決斷都帶著他本人的思考和智慧。

啟明創投

啟明創投成立於 2006 年,總部設立在上海,投資過小米、大眾點評、蘑菇街、美圖公司、嗶哩嗶哩、Face++、優必選等知名企業。胡潤研究院發佈《2019 胡潤全球獨角獸活躍投資機構百强榜》,啟明創投排名第 10 比特。

啟明創投聚集了多比特藝員投資人,鄺子平、甘劍平都有二十多年的投資經驗。曾是軟體工程師的鄺子平能够把握住而科技發展的趨勢,幫助啟明創投抓住了消費互聯網、資訊技術及醫療健康產業蓬勃發展的紅利,投資過超 300 多家企業。鄺子平認為,整個科技的革命必將會帶來新的顛覆性的消費革命,將科技元素與消費互聯網緊密結合,能够找到未被發現的投資方向和投資機會。

現時,中國企業出海也成為啟明創投的關注方向,以東南亞、印度為代表海外市場為例,這些地區還具備人口紅利,智能手機和移動互聯網還有很多增長空間。為此,啟明創投投資了一系列出海的中國公司,例如在印尼分期消費平臺 Akulaku、越南版 “今日頭條” 小步……

過去十年中國本土投資機構已經逐漸羽翼豐滿,而隨著若隱若現的資本寒冬到來,就像經緯中國萬浩基說的那樣:“未來 10 年甚至 20 年,唾手可得的投資機會將越來越少,投資人可能需要去花兩三倍多的精力去找一個好公司。” 未來真正的考驗才剛剛開始。

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