可轉債上演飆股戲碼,散戶成接刀者!出現 3 個警示訊號,最好趕緊下車!

3 個警示訊號出現快逃命,可轉債飆股戲碼 散戶成接刀者

發行可轉債的公司,普通股很容易成為飆股,且在股價飆漲過程中被樂觀的散戶買走,當你看到 3 個訊號在有發行可轉債的普通股發生時,最好趕快下車。

從 2014 年開始,我將有價證券信託出借給市場上的法人機構等,因此注意到長期出借的股票大部分都有發行可轉債,且在可轉債發行期間,股價常會暴漲暴跌。

於是我開始深入研究,發現原來大部分發行可轉債的公司,發行可轉債時壓根就沒打算還錢。要如何不還錢呢?當普通股股價超過可轉債轉換價格時,持有可轉債的人就能獲得利益,於是會將之轉換成普通股賺取價差。

全數轉換完畢,發行可轉債可免還錢

以柏文(8462)為例,這檔股票很多投資人套在高點,來看看飆股大漲又大跌的戲碼怎麼發生!

柏文在 2018 年 1 月 22 日發行可轉債柏文一(84621),掛牌時轉換價格為 156.8 元,因為可轉債有反稀釋條款,遇公司流通在外股數增加、發放股息或增資等情況,可調降轉換價格。柏文一隨著配股配息,轉換價格逐年調降到 109.9 元,也就是只要柏文股價超過轉換價格時,可轉債持有人會轉換成現股出售賺取價差。

例如,當轉換價格為 109.9 元時,持有 1 張柏文一可以轉換成 910 股柏文普通股(轉換張數=100÷轉換價),假設轉換後柏文價格漲到 150 元,1 張可轉債價值為 13 萬 6,500 元。

看到這金額千萬別以為吃虧了,可轉債發行價格通常用票面價發行,也就是 100 元(1 張 10 萬元),以柏文一為例,發行當天以漲停板 110 元收盤,即使用漲停價格買進 1 張,成本也才 11 萬元,一旦股價超過轉換價格,持有可轉債的人可以轉成普通股賣出,賺取價差,債權全部轉為股權後,公司到期也就不需要還債了。

3 個指標出狀況,趕緊抓住逃命機會

為什麼我說發行可轉債的公司,普通股很容易成為飆股?表 1 是柏文一發行後每月月底餘額,可以發現發行總額 4 億元的柏文一,2019 年 6 月時可轉債餘額還有 2.3 億元,2019 年 7 月僅剩下 8,590 萬元,到了 2020 年 2 月全數轉換完,這代表什麼意義呢?

當發現 2019 年 7 月是柏文一最大轉換量時,大致上可以斷定此時是柏文普通股股價的最高點,2019 年 3 月柏文從上櫃轉上市後開放信用交易,股價最低從 175.5 元開始起漲,同年 7 月最高漲到 302.5 元。

表 1 中有 3 個重要下車資訊:成交金額最大、成交股數最多、週轉率最高。當你看到這 3 件事在有發行可轉債的普通股發生時,若還不下車悲劇就會發生,此時代表市場上炒作這檔個股的主力滿足點已到,透過大量借券賣出,同時申請可轉債轉換普通股,再用現券償還。

從表 2 可以發現 2019 年 8 月柏文股價開始大跌,12 月已經跌到 183.5 元,此時台灣尚無疫情,主要就是市場安排好的可轉債大戲演完了。

其實可轉債轉換成普通股的過程,就是現金增資的一種行為,只不過通常是被「樂觀」的散戶買走了。想參與可轉債的金錢遊戲,千萬別在樂觀時進場買進普通股,至少要用 5 年平均 EPS 回推股價較適宜。

此外,最好在貼近票面價買進可轉債,如此不但可以參與普通股的飆漲行情,即使向下也有保底保障,當然這是公司不倒閉的前提下。

(摘錄自《「教官,財報有問題!」─看穿市場鬼故事 買到銅板好股》/金尉股份有限公司出版)

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(圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)