台幣被嚴重低估？《經濟學人》喊話央行「是時候該放手」，讓一般民眾也能真實感受經濟成長

最新一期的《經濟學人》（The Economist）雜誌，直接在封面故事上、以台北101大樓為背景，刊出名為「台灣成長底下的隱藏危機」（The hidden risks in Taiwan’s boom）專題文章。

該文章直接點出，如今的台灣呈現貿易榮景和股市熱潮，可是新台幣卻受到央行長年介入干預，導致一直被低估，不只讓普通民眾無緣體會經濟成長的果實，也使台灣逐漸累積金融風險，《經濟學人》非常直白地表示，台灣的中央銀行、是時候放鬆對新臺幣的管控了！

報導中提到，台灣因為出口實力備受羨慕，也因為它身為全球最先進晶片製造業所在地，而經常成為各大財經外媒討論的對象。但是，還有一個同樣驚人、卻鮮少被外界關注的現象，那就是台灣經常帳盈餘（current account surplus）的巨額數字，這不僅是貿易榮景帶來的結果，也是新臺幣長期被低估所致。

《經濟學人》認為，儘管這做法、過去曾幫助台灣實現出口導向崛起，但如今它的原始目的「早已過時」。受益於貨幣匯率保護，讓製造商得到「過度呵護」的同時，普通台灣消費者卻無從體驗經濟增長的果實，金融風險也正在不斷累積。此外，新臺幣對美元被低估55%，此事更被該雜誌視為全球最嚴重的低估案例。

這篇還提到，新臺幣被低估、早已不再具備過往帶來的益處，而成為一個「昂貴而危險」的時代錯誤決策，看他們看來，如今的台灣擁有高達6000億美元（約新臺幣18.68兆元）的外匯儲備，足以緩衝中國封鎖、或是潛在金融危機的衝擊。

此外，台灣自身還擁有最優秀的晶片和電腦製造商，即使新臺幣升值20%，這些產業也有能力承受。報導中甚至直接點名台積電（TSMC），稱假使台幣升級、這家全球領先的晶片製造商營業利益率，也僅僅只會下降8個百分點，但該公司的成績、仍遠高於蘋果（Apple）或Alphabet（Google母公司）的利益率。

一旦討論的整體經濟的影響，除了產業、當然也有一般消費者，《經濟學人》在文中警告，台灣保持低估匯率的成本正持續增加中。在一個依賴進口食品、燃料和商品的經濟體，刻意低估的貨幣，將實質購買力從普通家庭，轉移到出口商身上，好處似乎都與普通民眾無關。

打從1998年以降，私人消費佔比暴跌約20%，這讓《經濟學人》再次向政府提出質疑，一項本意在幫助台灣致富的金融政策，如今卻在不斷剝奪一般民眾的利益。

除了讓民眾無法實際體會外，央行印製新臺幣、購買外匯的行為，也被視為房價居高不下的幕後推手，因為打從1998年以來、房價已經飆升多達四倍。

低估匯率衍生的風險，也與一個重要產業相關，那就是壽險。

當前台灣的壽險業，將多達近1 兆美元（約新臺幣31.15兆元）的家庭儲蓄，主要投入美國國債，這造成巨大的幣別錯配（Currency Mismatch），因為新臺幣計價的負債、卻用美元資產來支持，未來某天只要任何一種貨幣，突然出現大幅度波動，都可能導致這群壽險公司崩潰，進而嚴重威脅台灣自身金融體系，甚至引發危機。

如果知道限制匯率存在問題，為何這項政策會持續執行？《經濟學人》指出兩個「主要政治原因」：

出口遊說團體：雖然晶片製造商能承受升值，但現行政策支撐許多利潤微薄的製造商，一旦升值、這群企業勢必將受到嚴重打擊，而且這些公司還不是少數，他們佔整個製造業就業人數約70%。

央行權威：央行（CBC）印製新臺幣以吸納外匯資產，創造豐厚的繳庫盈餘，這已成為政府主要收入來源。由央行上繳的盈餘、佔政府總收入6%，而在其他富裕國家的平均值，卻僅有0.4%。這一點強化央行的「政治權威」，使其總裁能夠威懾批評者。

風險正在增加：不能不提防當前的美國政府，特別是那些握有決策權的鷹派，強調貿易保護主義，隨時都可能利用關稅和安全槓桿，利用迫使台灣重估匯率。一旦美元進一步貶值，就可能嚴重破壞台灣壽險公司的穩定發展，這些公司早已是「大到不能倒」規模，只要出問題、就非常容易造成整體危機。

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