台灣央行總裁 楊金龍 穩雙率成上任來最大挑戰

今年以來美歐央行因應通膨飆高，全面強勢鷹派升息應對，不惜經濟陷入衰退之虞，引發國際美元指數一飛衝天，面對雙率強震來襲，中央銀行總裁楊金龍採取緩步升息、積極進場干預阻貶新台幣，力穩雙率，可說面對2018年上任以來最大的挑戰。

Q1…勇敢的決定

美國聯準會（Fed）及歐洲央行（ECB）等，為迎戰超高通膨，升息速度就如開超跑且油門踩到底，全面展開升息競賽，楊金龍在3月的第一季理事會也做出「勇敢的決定」升息1碼，凸顯對抗通膨的決心。其實他早在去年底就先已預告，今年貨幣政策定調「緊縮」，3月意外且罕見地與Fed同日等幅升息1碼，跌破全台所有專家業者的眼鏡，他認為這樣只是升回到疫情前的水準，且經濟成長預估仍佳，升息1碼不會造成太大衝擊，也沒有太激進的問題。

Q2…困難的抉擇

但進入第二季後，通膨趨緩不如預期，尤其Fed展開又快又猛的強勢鷹派升息，楊金龍6月第二季理事會做出「困難的抉擇」，最後決定緩步升息半碼，並搭配調高存款準備率1碼，一方面落實「緊縮」。考量的是再升1碼，除了對輸入性通膨效果有限，卻會造成企業及個人房貸利息負擔加重，不利維持經濟成長。

9月第三季理事會，由於8月國內通膨回到3％之下，儘管美歐仍居高且繼續加大升息不手軟，但楊金龍可說大大鬆了一口氣，雖然有二位理事不贊成，出現少有的「非一致通過」，但他心無懸念，比照6月持穩步調，升息半碼加升準1碼，延續緊縮步調，也避免進一步加重民間利息的負擔，否則恐難保對年底選情有不利的效應。

Q3、Q4…穩定的基調

對於外界關注央行何時停止升息，楊金龍提出二指標，即物價水準可控，及CPI年增率降至2％（央行預測值為1.88％）以下，但他還是先打預防針強調，物價預測存在許多不確定性，且經濟展望也仍有變數，12月年終理事會前有三個月期間，將密切關注物價與經濟成長的走勢，透露年底可能還會再升半碼。

相較於利率，今年來新台幣匯率更顯驚心動魄，從1月中旬對美元來到27.607元的逾25年新高後反轉走貶，因為隨Fed鷹浪愈來愈強，外資在3月及4月展開一波大逃殺回防美元，新台幣也接連貶破28元及29元，一時間匯市供需失衡，央行必須進場提供美元充足的流動性，也形成阻貶的結果。根據楊金龍29日公布的統計，央行上半年共進場拋匯82.5億美元，維持新台幣相對穩定的基調。

楊金龍因確立外資將持續撤離，包括第三季台股發放龐大現金股利，且外資今年以來至9月累計賣超台股超過1.2兆元，尤其國際美元指數從年初低點94，一路狂飆至9月底達114，今年至9月底暴衝達16.67％，同期間新台幣重挫12.77％，表現相對穩定。也是定調全力阻貶新台幣，期維持新台幣的購買力，全力對抗輸入性預膨的手段，也算是補強升息不足的作用。

觀察央行從6月開始更積極進場拋匯阻貶新台幣，第三季力道更進一步加大，但楊金龍深知央行無法逆勢而為，仍需順應全球金融情勢的變化，面對超級強勢美元來襲，8月底決定放手堅守了一個多月的30元大關，改採取「適度進場調節」，結果新台幣在一個月不到的9月中旬，就已站上31元常態。

市場估計央行下半年來拋匯量，恐怕早已超過上半年的82.5億美元以倍計，且年底前看不到外資大量回頭的可能，加上國際美元指數上看120，楊金龍也脫口說出「外匯管制」，儘管隨即修正為「外匯管理」，卻透露已做最壞打算。目前看來第四季匯率政策，他應是延續「穩」字訣，延續長期以來的「請喝咖啡」，道德勸說的原則，但預期新台幣年底前貶破32元，仍將是勢所難免的結果。

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