台積電「跌跌不休」 陸行之:投資人該擔心成長目標是否下修等4大問題

·Yahoo財經特派記者

台積電(2330)4日股價再破底,盤中一度下殺至443元,各種負面消息跟著浮現。繼成熟製程產能利用率受到外界關注,近期還傳出蘋果(Apple)、輝達(NVIDIA)、超微(AMD)先進製程訂單鬆動雜音。台積電7/14將舉行第二季法說,屆時產業前景、未來訂單狀況與股價將會是投資人關注焦點。

集邦科技統計,台積電第一季市占率重回53%之上,仍居首。三星為首季營收唯一季衰退廠商
台積電7/14舉行第二季法說,知名半導體分析師認為投資人應擔心成長目標是否下修等4大問題。資料照/台積電提供

台積電上周美國存託憑證(ADR)重挫5.81%,收在77美元,再寫波段新低,市值跌破4000億美元,落至3993億美元,雖仍居全球半導體業之首,但在全球企業市值排名上,又下跌一名,至13名,被Visa取代。而台股現股以早盤最低價443元來看,市值又縮水2722億元,市值下滑至11.48兆元。

股民哀號一片,「畢業」聲不斷,網民酸度也破表,形容「護國神山變印度阿三」,分析師也認為台積電有先進製程護身,股價超跌,本益比下修到近年低點後是抄底好時機。半導體分析師陸行之更表達「加速被外資賤賣」。

台積電第二季法說7/14登場,陸行之也在臉書發文認為,即使外資加速賣超台積電,但公司還是不宣布短期營收增長趨勢改變,資本開支大增在產能利用率下滑後對獲利率的風險。

從先進製程量產進度,他分析,今年下半年量產的 N3(對N5),看起來是一大敗筆,明顯比N5對N7量產時程間隔多延遲半年,不但讓「水果(蘋果)」無法在9月要推出的新手機採用,先前技術論壇似乎把N3省略不比,直接拿N3E來跟N5比,如果N3E才是2023年貢獻公司營收的主力3nm 產品,表示N3E對N5量產時程間隔比N5對N7足足多了至少一年,也難怪N2要被push到2025年下半年才能量產出貨了,送給競爭者一年喘息的空間。

他認為,公司不該浪費時間講二季度數字如何,投資人該擔心的問題是:

1. 2023-2024營收增長是否會低於公司之前提供年複合成長率15-20%長期增長趨勢目標?是否下修?如果目標沒變,是否考量(factored in) 客戶庫存反向減少及全球通膨/股市崩跌對科技產品及半導體需求重大影響,而不是靠客戶可延遲及取消的在手訂單來擴產及告訴投資人。

2. 公司對重大客戶延遲或取消長約訂單是否有處罰或分攤損失機制?

3. 先進製程、成熟製程、8吋特殊製程產能利用率要下滑到多少,公司才會考量將資本開支採煞車。

4. 一切假設基礎不變,假如產能利用率下滑10%,20%,對公司毛利率影響有多大?(審核:葉憶如)

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  • Yahoo財經特派記者 呂俊儀:資深財經媒體工作者,曾任採訪團隊主管,專訪過長榮集團創辦人張榮發、鴻海創辦人郭台銘,也歷經台積電創辦人張忠謀退休記者會等大事件,堅持產出最專業、富有洞見的新聞。

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