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台耀攻無專利權學名藥 拉高獲利

工商時報【許嘉玲】

以生產原料藥及紫外線吸引劑為主的台耀化學(4746),日前已取得證期局上市核准函,預估最快將在明年第一季掛牌交易。台耀今年前11月營收22.63億元,較去年同期成長37.47%,上半年稅後淨利1.28億元,微幅成長3%,每股稅後盈餘2.14元。

每隔1至2年就有專利權學名藥到期,該公司為國際藥廠的代工廠,在學名藥到期時,該公司即可展開生產,為能提高整體毛利率,將會擴增為國際藥廠代工比重,期許原料藥占台耀整體營收比重能提升至50%至55%,由於原料藥毛利率較高,為能維持整體毛利率,將來原料藥比重可望逐年提升,也由於學名藥專利權陸續到期,使該公司業績可以呈現階梯式成長,每隔2至3年即向上爬升。

台耀股價從今年9月66元處起漲,緩步攻堅,日前來到最高點120元處,累計漲幅達82%,目前股價在110元處震盪整理。

台耀2009年營收18.98億元,較上一年度微幅衰退7.2%,稅後淨利 2.25億元,微幅成長2.7%,每股稅後純益3.85元,去年每股配發3. 5元現金股利,該公司歷年來獲利有如階梯式成長,2003、2004年每股稅後盈餘在2.5元上下,2005年即上揚至3元以上,2007與2008年每股獲利均維持在4元之上,法人預估今年也將維持去年的水準。

台耀表示,紫外線吸引劑原占該公司整體營收比重達70%以,但去年受金融海嘯衝擊,市場消費力下滑,業者努力去化庫存後,去年下半年起訂單已漸漸恢復往年水準,除回補安全庫存量外,經濟已漸回春,業者開始備料生產,為明年出貨準備,今年雖然該產品占整體比重下滑至60%左右,不過,金額卻是成長,主要是另一項產品原料藥營收提升所致。

紫外線吸收劑,近年來中國、印度製造商崛起,引發紫外線吸引劑削價競爭,使國際知名廠商如Roche和H&R等,無法競爭淡出市場,其中Roche將紫外線吸收劑專利權出售給荷商DSM,因台耀在2002年即幫Roche代工,在DSM買下Roche後,台耀轉向為DSM代工生產,目前該市場最大製造商為德商BASF及DSM,台耀紫外線吸收劑產能已擠進全球前3大之列。

台耀原料藥銷售比重則逐步提高,占營收比重已拉高至40%,該公司屬於製藥業上游,其中原料藥有70%應用在學名藥,20%則幫國際知名藥廠代工,其餘則是為開發新藥的業者提供服務,學名藥產業年成長率約10%至20%,因此,帶動上游原料藥成長空間。

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