台股拉積》為何護國神山台積電一飛沖天 IC設計股卻漲不動?

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台積電大漲,中小型股尤其IC設計股卻跌翻,這恐怕不僅僅是市場資金排擠而已。(攝影/趙世勳)

台積電一人武林的拉積盤使得中小型股跌翻掉,好在近期金融股出現落後補漲且漲幅不小、部分產業龍頭股及業績股小漲,抵銷大多數電子股股價大幅下跌及航運股回跌,台積電及金融股成為近期台股大盤撐盤主角。

但1月14日台積電股價開高但沒創新高、電子股大跌、各類股股價下跌,盤中台股大盤指數最多下跌232點,所幸貨櫃航運、航空及散裝航運股股價轉強,最後下跌33點留200點下影線,台股大盤收在18,403點,上週台股上漲234點。

近期美股仍有修正壓力、台灣疫情增加、農曆年前賣壓,短線台股仍將承壓,只要美股不是連續大跌,台股應該不致於大跌,倘若外資仍持續回補價值低估的台股股票,包含台積電、鴻海集團、貨櫃航運股、金融股、業績股、高殖利率股, 成為台股投資主角,未來台股仍有挑戰19,000點的可能。以下是宏遠投顧對本週股市行情的看法:

資金轉向價值低估的權值股及業績股

不過,台股大盤要再往上衝高,的確應該要漲股價低估的低本益比、低股價基期、高殖利率的「兩低一高的價值低估股」才會穩健。預期電子股將由台積電大漲過後的修正再緩步上漲,帶領股價整理一段時間且獲利好的電子股反彈,少數公司股價創新高;傳產股則會由獲利大好且股價極度低估的貨櫃航運股股價大幅表現,帶領股價低檔區的傳產漲價股,加上金融股股價漲過後的盤堅,推升台股大盤往上衝高。

權值股、產業龍頭股、金融股、業績股及高殖利率股股價盤堅有利台股大盤穩健向上,但中小型電子股景氣反轉往下且因股價出現大幅修正,也將抵銷台股大盤漲幅及最高點。預期台股大盤指數難以超過2萬點,頂多超過19,000點假突破就很棒;且因「漲大、跌小」,投資人卻需提防「賺了指數,賠了價差」。

為何台積電一人的武林,IC設計股跌翻?

很多市場分析師及投資人都歸咎台積電一人武林的拉積盤,使得中小型股尤其IC設計股股價跌翻掉,認為這只是市場資金排擠而已,但是卻沒有看出背後原因。

為何台積電股價一枝獨秀成為一人的武林,台灣IC設計股股價倒一片?那是因為台積電受惠於HPC、5G、AI、雲端大數據、車用晶片需求強勁,這部分產品不是台灣IC設計公司的主力產品,比重很低。

但是,台積電恐怕也會過度樂觀下游終端需求,因為通膨上升會使消費者優先購買民生必需品,剩下的預算變少會造成電子產品需求下降;加上近期WFH需求下降很快、之前重複下單的庫存調整、2023年台積電、三星、Intel各有2~3座晶圓廠開出造成供給過剩疑慮,因而即使台積電股價有機會在今年第一季創新高,但也不能期待太高。

PC相關需求已反轉向下

近期台灣IC設計公司股價為何大跌?除了美國FED升息預期使得市場資金緊縮,造成股價漲幅太大且本益比太高的美國科技股下跌,影響股價漲幅大且本益比高的台灣科技股下跌之外;主要原因是因為,台灣IC設計公司的產品大多偏重在PC/NB/MB/平板、手機、TV、網通等WFH等產品及消費性電子產品,這些產品景氣及需求高峰已反轉往下,2022年將面臨需求不如2021年的情況。

因為從2020年Q2以來對在家上班上課需求的WFH產品,該買的人都買了以及不想買的人也被迫去買了,寅吃卯糧的結果將使2022年需求逐季遞減;且因台灣IC設計公司在2020Q2~2021Q2享受到低價晶圓代工成本,將因聯電及台積電在2021年Q3漲價,因而2022年成本將會拉高,雙重負面衝擊。2021年台灣IC設計公司受惠於低價晶圓代工成本及對下游廠商漲價,使得2021年獲利大好,這種特殊大好的情況將會結束且回歸正常。

IC設計股今年獲利恐較去年衰退

2022年會因晶圓代工漲價及下游需求下降,在IC價格及需求數量雙重下降,加上晶圓代工漲價的雙重衝擊下,今年IC設計公司獲利恐怕將會比2021年大幅衰退,這才是近期股價大幅修正的主因。

但市場分析師仍以去年IC設計公司意外性的高獲利,樂觀預估2022年IC設計公司獲利,這是非常過度樂觀的預估,也使得之前股價超漲,因而他們當然也不知道,這也就是近期IC設計公司股價下跌的原因(可能只是初跌段而已)。

我們認為,目前很多市場分析師及投資人根本不知道股價下跌原因,要等市場分析師及投資人在後來才發現這樣事實(股價早已下跌一大段),即使IC設計股股價從最高點下跌3~5成,當初看得很樂觀的市場分析師及投資人,恐怕會變成悲觀時看得特別悲觀,反應在股價上做最後一次下跌(末跌段),屆時股價才會落底。

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