【吳奕軍專欄】美債ETF或台灣高股息ETF——退休人士如何選擇？

退休後，享受財富自由，投資不僅要安穩，還要避免萬一「一夜回到解放前」。若以美債ETF與台灣高股息ETF作為投資工具而言，各有優勢，如何取捨，取決於個人財務目標、風險承受度，以及對市場的期待——簡單來說，就是想讓自己好好安心喝下午茶，還是願意偶爾來場刺激的雲霄飛車。

對大多數上了年紀的退休人士而言，恐怕對雲霄飛車沒什麼興趣，投資策略以低風險、穩定收益、現金流穩定為主要目標。投資前，得先弄清楚美債ETF與台灣高股息ETF這兩種配息的錢從哪裡來？

債息、股息：來源大不同

必須注意的是，債息與股息的來源大不相同。美債ETF的收益來自美國國債利息，包括定期支付的票面利息、組合內部的調整與再投資收益、現金管理收益等。一般來說，短期美債ETF收益較低但波動小，長期美債ETF收益可能較高但價格容易起落。

台灣高股息ETF的配息則來自持股企業的現金股利與特別股息。換言之，與上市公司營運好壞高度相關，景氣好營運好時配息豐厚，但遇上不景氣或營運不善，企業恐會削減股息，投資人收益也會縮水。

美債ETF的優勢為安全性高，因為美債由美國政府擔保，被視為「全球最安全資產」，違約風險近乎零。

此外，美債ETF現金流穩定，持有美債就像領薪水，固定債息能提供穩定收入，適合需要規律現金流的退休人士；避險功能強，當股市大跌，資金湧入國債，美債價格上漲，美債ETF也跟著水漲船高；而且流動性高，美債ETF幾乎能隨時買賣，比直接持有國債更靈活。

然而投資人要注意美債ETF利率風險，價格與市場利率呈反向關係。當利率上升，美債價格下跌，長期美債ETF跌勢可能會比股市還慘；此外，美債ETF抗通膨能力較弱，若通膨高於美債收益率，購買力將被蠶食。尤應當心匯率風險，台灣投資人更要留意美元貶值可能侵蝕收益。

台灣高股息ETF的優勢為收益較高，高股息ETF的年殖利率通常介於4%到8%，一般高於美債利率，而且抗通膨能力較佳，因為高股息成熟企業通常會隨著通膨提高產品價格，股息可能相對逐年增加，高於通膨率。此外，資本增值潛力較高，若股市趨勢向上，高股息ETF投資人較美債ETF投資人有機會享受增值。

然而高股息ETF遭受許多人士「左手換右手」、「投資幻術」等批評，因為高股息不等於來自高報酬，也不代表公司財務健康或股價成長潛力，公司殖利率高可能是股價下跌所換得，可能是種「陷阱」。

各有優劣，適當配置

高股息來自「ETF資產」，恐非真正「現金流」，有些高股息ETF 的配息來自賣股票，而非企業所多賺的錢，把ETF資產當作配息發放，會導致淨值逐漸下跌——這與企業「發股息」不同，因為企業發放股息通常來自盈餘，而高股息ETF的部分股息可能來自持股的賣出所得。

高股息ETF股價較美債ETF易受市場波動影響，遇到金融危機或者熊市，價格可能大跌。此外要注意「高股息陷阱」，企業可能因股價大跌導致殖利率異常偏高，若獲利持續惡化，未來可能減少甚至停止配息。部分高股息ETF也可能相對過度集中在特定高成長型或高風險產業，從而影響投資穩定性。

這些批評雖然相當「理性」，但忽略了投資人的心理需求與龐大市場需求，以及投資現實的「感性」成分，而且在市場動盪時，高股息ETF因持有較多具穩定獲利能力的企業，相對市值型抗跌。我認為高股息ETF仍適合風險承受度較低、不願承擔成長股高度波動、主要靠定期股息支付生活費的退休人士，但要注意配置比例。

綜而言之，美債ETF適合追求穩定現金流，不想承受太多股市波動，願意承擔美元匯率風險，但希望長期資本保值的人士；台灣高股息ETF則適合看好台股長期成長，願意接受股市適度波動，以台幣為主要支出貨幣、無匯率風險的人士。

兩者既然各有優勢，何不各取所長？美債ETF與高股息ETF的組合配置比例可因人風險偏好調整，例如保守型八成美債、兩成高股息，平衡型五成美債、五成高股息，積極型兩成美債、八成高股息，若有個人強烈偏好的市值型ETF、主題型ETF等，雖然具備資本增值優勢，但短期內須承擔較大波動，或可考慮不逾兩成。

找到適合自己的甜蜜點長期持有，或能兼顧定期收益與成長潛力，讓退休生活更為從容，要喝下午茶或者偶而來場雲霄飛車？操之在己。

※免責聲明：本文僅為個人觀點，而非財務建議。投資人應依個人需求評估風險，詳閱相關公開說明書，並自負盈虧。

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