【圖解】晶片令害台積電股價「超跌」？ 政治風險升溫，半導體廠不能忽略的3關鍵

台企能在複雜地緣政治下生存，並創造出強大的半導體產業供應鏈，運氣、努力各有其成分在。一位資深半導體產業大老感嘆的告訴《數位時代》記者：「台灣今天的半導體產業這麼強，其實跟中樂透一樣。」

半導體是如今大國爭相競逐的目標，再先進的科技發展倘若沒有半導體，也難以落地。在這樣的情況下，手握先進製程技術的護國神山台積電，即便再不願涉入政治紛爭，也必須時時刻刻在佈局時，審視地緣政治帶來的風險。

AI晶片禁令衝擊台積電不大，損失僅控制在個位數之間

根據集邦科技（TrendForce）的預估，2022年台灣晶圓產能將占全球總產能48%，16奈米以下製程占全球61%。台經院產經資料庫總監劉佩真也指出，今年九月份台積電量產的3奈米製程，更是囊括了全球將近98%的市占率，在三星電子（Samsung Electronics）良率未明的情況下，過去總有品質保證的台積電在3奈米，幾乎是一枝獨秀。

7奈米以下的先進製程之所以重要，是由於牽涉到高速運算（HPC）、AI等發展，這些技術將牽涉到軍事國防精密武器製造，受到中、美兩國皆格外重視。這也是為什麼，美國政府會在此刻高調地將手伸入市場，禁止NVIDIA（輝達）和AMD（超微），對中國出口高階AI晶片。

以單純商業訂單來看，NVIDIA及AMD皆為台積電的重要客戶，仰賴台積電高品質的3、5奈米技術。雖然於禁令發布之初，不少人擔心白宮禁令此舉會影響到台積電的訂單生意。不過，多家券商報告紛紛指出，這對台積電的影響僅預估在1%-2%，衝擊並不大。

政治風險升溫！台積電股價受牽連，其他人也躲不過？

換個視角，以投資人的角度觀察，台積電雖近乎是影響世界局勢走向的關鍵，卻福禍相倚。中華經濟研究院WTO及RTA中心副執行長李淳便指出：「最近台積電股價很不合理。」

綜觀來看，台積電跌破400元，是在美國禁令發出的幾天之後，不過近一步檢視同樣受到禁令影響的應材（Applied Materials）、佳能（Canon），股價波動卻不如台積電劇烈，「台積電是超跌。」李淳說。

延伸閱讀：【圖解】美中科技戰進入深水區！一文看懂半導體禁令由來

李淳分析，台積電即便是進入景氣的周期循環，論基本面、技術都還是非常優質的公司，400元以下的股價絕對是異常，「應該是有人瘋狂出售。」究其原因，李淳認為，應地緣政治風險的確是重要因素之一。

另名美系外資分析師表示，白宮祭出的禁令雖然沒有對台灣造成直接衝擊，卻間接成了中、美雙方敵意漸深的證據，加上中國二十大剛落幕，作風強硬的中共領導人習近平進入了第三任期，推升戰爭可能，大盤對此感到憂慮。雖然未有確切數值能量化政治風險，「但現在一定有人在把股票狂倒出來。」

這說明了美國禁令又進一步拉升了台積電在全球的能見度，地緣政治影響在將來還會不斷發酵。在未來，半導體企業在做決策時，已無法僅考量商業利益，還需囊括看不見的政治成本。《數位時代》也整理了三項，供應鏈上的台廠可參考的思考方向。

美國禁令推升台灣能見度，企業下一步該怎麼走？

首先，工研院產業科技國際策略發展所研究總監楊瑞臨便指出：「台企現在應該要越來越重視的，是別人對我們的看法。」

重點一：企業應該越來越重視P/E（本益比）

楊瑞臨解釋，過去台灣的企業非常重視EPS（每股盈餘）、成本以及效率的表現，為半導體進入尋常景氣循環期時的重要指標，很多人都是努力埋頭將這些數值優化到最佳。但在政治對商業的影響逐步大於市場機制的情形下，企業應該越來越重視P/E（本益比），「這代表著別人對我們的看法。」

舉例來說，過去半年從中國在軍機、軍艦的部署，再到多位美國政商界人士四處鼓吹台灣的政治風險，不少外商皆認為台灣是極度危險的地方，李淳認為：「這個風險不只是台積電而已，是政府需要去重視的。」雖然，政治風險是企業所不能操控的，李淳表示，台灣可以拿出諸如在水、電方面的承諾，找到自己的對策，增加外資持續投資的意願。

不過，一位半導體業者告訴《數位時代》：「經濟部現在的說詞都是『研議』半導體戰略，政府可能還未有實際對策，讓我們都很憂心。」業者坦言，在前幾年，政府還未意識到台灣的半導體產業是足以周旋於大國間的籌碼，對於台是否有完善策略應對未來挑戰，抱持質疑態度。

重點二：企業要及早演練區域化供應鏈趨勢

其次，李淳分析，未來的世界一定是兩套供應鏈系統，再加上零碳轉型的趨勢，原物料等成本肯定會持續溫和上升，不會下降。企業必須及早思考，該如何應對半導體邁向區域化供應鏈的趨勢，「不要再想著good old days（過去的美好日子。）」

這意味著未來的半導體企業，無法再左手拿中國、右手接美國的訂單做生意， 除了必須加速邊站的進度，如何擴大產品組合以不至於踩到華盛頓府方的紅線，非常重要。

中華民國對外貿易發展協會董事長黃志芳也在日前一場公開活動中指出，台灣的資通訊產業業者，在面對地緣政治、通膨和匯率不斷變動的時代，「一定要築好自己的護城河。」他表示，企業的思維不能在卡在過去，因為現在的布局，絕對會影響到幾年後的生意。

重點三：半導體相關業者可趁此向海外擴張

最後，分析師也指出，眼下中國發展的機會雖然降低，但也因為半導體的重要性已備受重視，很多國家都想自建半導體產業，「不一定是晶圓廠，也可能是設計、材料、設備等等。」

分析師指出，台灣半導體業者也因此開始多了很多向外擴張的機會，例如台積電至美國設廠便是最好案例，「以前大家不想到處去蓋，但現在不同了，很多國家都主動想要吸引大家去。」他也建議，台廠應針對地緣政治、總經多做功課，深入了解後再做布局。

延伸閱讀：科技戰大反撲，中國密謀3策略！美晶片禁令變半導體催化劑？

責任編輯：林美欣

更多報導
科技戰大反撲，中國密謀3策略！美晶片禁令變半導體催化劑？
【觀點】美國為何仍掌控半導體產業、獨霸全球？「所羅門之鑰」在這裡
【圖解】美中科技戰進入深水區！不狠就來不及了？一文看懂半導體禁令由來