在大家悲觀絕望時，很多股票變得好便宜！隨著通膨逐漸降溫，孫慧芳：投資人該分批買進了

如筆者之前所推測，近日公布7月份美國通膨已經小降，不過核心的通膨仍需要一些時間才會往下，股市前一陣子大幅下跌後，現在可以買進股票了嗎？

目前多數投資人仍抱著忐忑不安的心情，很難決定是否可以在這個時間點買進股票。不過，是否可以買進，還是必須估算目前的股票價位是否便宜。

根據財經Ｍ平方的資料，美國企業已公布財報者，S&P 500的企業有73.79%是優於市場預期，其中最為大家所關心的，科技公司約87.5%，能源公司約是50%，房地產約是50%，金融則約為64.71%。

為何會優於市場預期？主要是市場投資人包括法人機構，見到疫情和高通膨率之後，主動以悲觀心態下修企業的獲利水準所致。

利空持續打擊 股票本益比來到便宜價

因此，股市自年初連續下跌約7個月的幅度極大，已達空頭定義，在美國規模達3750億美元的ETF，以S&P 500為追蹤標的，自2021年11月以來達到最低的報酬標準，7月S & P 500的本益比約是19.2，約當2018年中美貿易戰開打時的19.39，2020年12月則達39.26，當時美國10年期國債約當也是這樣的本益比。

台灣也有同樣情形，台灣的科技業龍頭股價本益比相繼跌至最低水準，如大立光約10倍、台積電約11倍（全球半導體的代工龍頭），而聯發科剩9倍，是全球半導體的主要出貨供應商，2021年營收176億美元，排名全球第七位。

雖然美國央行於9月的升息幅度尚未定案，但依照10年期美國債券走勢，殖利率最高幅度約是3.5%，約當本益比29倍，如此目前的股票本益比並不會很貴，因為，國債是必須要持有至到期日才能有這樣的報酬率，但成長型和穩健的公司未來股價的上漲，將可優於債券的報酬率。

根據財經M平方統計，推估未來美國本益比表現較佳的區塊是循環性消費類股、其次是科技類股和防禦性類股。循環性消費類股未來本益比約26.09倍，7月是23.28倍；科技類股預估本益比平均約達22.88倍，7月是20倍。

所以，目前相關公司股價相對是具吸引力的，同時，在台灣有知名度的美國ARK基金操盤人木頭姐（Cathie Wood）在7月已為其ETF建倉輝達的股票，而其預估本益比約為36.17倍。

多數基金低持股 企業股價底部逐漸成形

其實，企業經營是持續的，並不會因為股票大跌，便停止營運，而是因為經濟環境的改變，使其營運可能需要調整。

因此，自7月以來，美國和台灣的企業對於未來的營運展望均進行了修正，股價也大都先行反應了這個利空。近期也見到美國科技類股的股價在利空中未再下跌，例如美光（Micron）、輝達（Nvidia）等，台灣也逐漸見到部分跌深科技類股，以較強的力道反彈。

台股近期成交量約是2000億元左右，除了法人之外，多數的投資人都已退場觀望，美國多數的基金也是低持股，例如橋水基金持股僅30%，其餘皆為債券和收益債。

但是，美國華爾街有個規則，當股價反彈10%，表示底部已經確立；如果反彈20%，表示脫離空頭走勢。近日見到美國股市和台灣股市都有相同的情形，投資人應可逐漸收起空方心情，並擇股分批買進了。（作者為前元大金控集團證券公司自營部主管，現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理）

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