地緣衝突可逢低投資？法人統計過往經驗 看好這些產業主題

美軍21日對伊朗福爾多、納坦茲及伊斯法罕3處發動攻擊，隨後伊朗揚言報復，國會批准封鎖荷姆茲海峽，台股昨天也一度重挫494點，尾盤跌點收斂，但仍下跌313點，收在21732點，顯示投資人擔心局面是否引發類似1970年代的石油危機，甚至引發全球經濟衰退。

中租基金平台總經理蘇皓毅表示，過往恐怖攻擊或政治暗殺事件，股市大多很快恢復活力，統計2000年以來，歷次恐怖攻擊與地緣衝突的數據，可以發現恐怖攻擊事件，例如2005年倫敦地鐵爆炸案、2020年伊朗革命衛隊指揮官蘇雷曼尼遭美軍無人機狙殺，幾乎沒有對市場產生影響。

蘇皓毅進一步分析，一面倒、勝負分明的戰爭，如2003年海灣戰爭，2017年美軍轟炸敘利亞，股市基本上也沒不良反映。惟2000年美軍艦柯爾號遇襲、2001年911事件，股市表現不佳，但2000-2001年的經濟背景是全球正處於科技泡沫後的空頭。

蘇皓毅說，區域衝突不一定造成空頭，但影響到原油供給，進而造成惡性通膨，就會對股市將造成負面影響。例如第四次中東戰爭，阿拉伯國家石油禁運，引發美國高通膨，股市走空。

蘇皓毅表示，本次以色列與伊朗衝突，沒有其他中東國家加入，沙烏阿拉伯、埃及、約旦均坐壁上觀。退一步來說，一旦荷姆茲海峽被封鎖，影響到的是歐洲、中國等亞洲能源進口國，將促使大國介入，原本國際上已孤立的伊朗，處境將更為艱辛，伊朗萬不得以才會做此選擇。

此外，與1970年代不同的是，目前各國能源早已多樣化、各國政府推動綠能多年，經濟對原油依賴已經減少。

蘇皓毅表示，另一方面，美國藉由頁岩油開採技術，早已成為原油出口國。川普的政策更是希望低油價，可以降低通膨，進而促使聯準會降息。1970年代能源危機導致全球衰退的場景，不一定重演。JP Morgan預估一旦荷姆茲海峽被封鎖，油價可能飆升至每桶120～130美元，這將對全球經濟造成壓力，但發生的概率很低。

蘇皓毅也提醒投資人，預測衝突期間的長短並不容易，即使專家也會跌破眼鏡，例如俄烏戰爭爆發之初，不少機構預期1個月內俄羅斯即可結束戰爭，但實際上至今仍無法達成和平協議；COVID-19期間，各國政府採寬鬆貨幣與財政政策，加上俄烏戰爭導致2022年原物料與運價上漲，2022年聯準會開始進行本輪升息，股市表現受到壓抑，待2023-2024年，受益於AI發展，美股再進入多方。

蘇皓毅強調，根據歷史經驗，一旦地緣衝突趨緩，股市往往強勢走升，投資人反而有資產增值的機會。

新光投信則指出，以美國市場來看，除債券具傳統防禦投資特性外，股票型資產像電信、電力基建及金融內需型產業，也符合防禦投資題材，其中，以美國為主的電力基建類股，受到近年AI浪潮興起，各國用電需求爆增，每當地緣政治衝突爆發，電力基建股短期表現抗跌持穩，中長期隨AI成長趨勢一起跟漲。

新光美國電力基建ETF(009805)經理人劉恆誌表示，美國精準打擊伊朗核設施後，雙方攻守情境如果是伊朗封鎖荷姆茲海峽予以回擊，會讓以伊戰局衝突再度升高，預估短線將推升油價或維持高檔震盪，戰線時間一拖長可能引發油價持續走高、推升通膨、壓低債券走勢；但如果雙方走向熱和平，油價有機會維持先高後低，現階段美國先出手，可以抑制長期戰爭風險，降低戰爭拖長等不確定性風險，所以，不管以伊戰爭如何發展，先以「極短線震盪」看待，並提供持有電力相關防禦類股的投資人一個逢低加碼機會。

劉恆誌預估下半年美股，今年夏季氣溫飆高、用電需求將爆增，為強化低碳電力(例如核能)支援，目前參議院正進行「大而美」法案預算協商，其中，包括太陽能、風力將逐漸退場，然後延長核能、地熱、水力發電，顯示川普最新能源政策，有利於核電族群股價表現。

劉恆誌看好美國《綠色能源政策》自2025下半年起將迎來重大轉變，包括美國老舊電廠延役、小型模組化反應爐(SMR)發展，也看準美國整體電網、儲能系統的升級商機，另外，世界銀行今年6月宣布解除對核能發展的資助禁令，準備重新投入對核電專案支持；美國環保署也宣布將廢除拜登政府時期對天然氣發電設廠的碳排限制，補強短期供電彈性，都為美國電力基建產業打上一劑劉政策強心針。

新光投信量化投資團隊表示，今年美國核電政策宣布，到世界銀行核能政策轉向，看到以美國為首的核電股，將從邊緣重返核心，電力股也將從防禦價值，走向成長趨勢明朗，政策紅利將深刻影響電力產業，重啟電力類股新一波多頭引擎，儘管短線股價受地緣事件回檔，反而有利於中長線投資人逢低承接，建議下半年可以鎖定電力等相關ETF布局。

具防禦特質及受惠油價的能源基建，近期也吸引資金關注。滙豐投信表示，當全球進入高風險、高波動的新常態，基礎建設投資不再只是景氣擴張時的成長題材，更是動盪時期的穩定器。其中，能源基建不僅搭上油價重估順風車，更具備分散風險、對抗通膨的實質價值，將是現時投資組合不可忽視的一環。

滙豐全球基礎建設收益基金經理人魏筱倫說明，隨著以伊雙方衝突持續升級，以國攻擊伊朗能源設施，加上伊朗揚言封鎖石油運輸要道荷姆茲海峽，可能擾亂中東石油運輸，促使國際油價應聲飆漲，讓紐約西德州近月原油期貨一度觸及每桶75美元以上。加上西德州原油價格曲線上移，亦表明市場後續看漲價格情緒明顯，顯見投資人對全球供應中斷及衝突對能源消費的影響保持警惕。

面對潛在的供應瓶頸，滙豐投信認為與油氣價格緊密連動的能源基礎建設股票有望受惠，油價上漲的預期可望進一步帶動油氣儲存、運輸與處理設施的資產收益率上升，進而推升股價表現空間。加上能源基建具備長約保障、穩定現金流的特性，也因避險需求升溫而持續吸引資金進駐。

以滙豐全球基礎建設收益基金來說，截至5月30日止，布局能源基建相關投資比重近3成之多，有望受惠波段行情。

滙豐投信指出，根據彭博資料統計顯示，基礎建設類股在市場震盪中，往往能展現高度抗壓韌性。觀察2003至2025年初至今年23個年度當中，除有18個年度提供正報酬表現外，其中15個年度更勝過MSCI 世界股票指數，可見將基礎建設納入投資組合亦可發揮防禦功效。

滙豐投信指出，此外，基礎建設多為政府重點扶植產業，基建股相較全球股票亦擁有較高的股利率及較低的波動風險，同時具備長期成長動能與防禦特性。展望下半年投資，預料地緣政治及政策不確性仍高下，建議投資人應建立基建投資部位，提高投組的下檔保護力外，亦有提升收益報酬機會。

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